可装载的就业器开辟数目有限
民生证券股份有限公司马天诣近期对光环新网进行征询并发布了征询呈报《绑定上游龙头，具备卡位上风》，给以光环新网买入评级。
光环新网(300383)
投资数百亿元，字节拉动国内AIDC需求，公司为其中枢供应商。凭据IDC圈，近半年来，抖音集团的算力中心树立（拟）投资额已超180亿元。分辨在安徽芜湖、山西大同、内蒙和林格尔树立智算中心名堂。凭据云财经平台12月23日音尘，光环新网已获取大界限AIDC订单，2021年公司第一大客户为字节跳跃，衔尾订单金额占公司年度销售收入的64.19%。公司在北京、天津等七个城市及地区抓续开展互联网数据中心业务，名堂沿路达产后将领有越过11万个机柜的运营界限。
字节本钱开支聚焦AI，AIDC较IDC更侧重运维才调。凭据财联社，字节仅2024年本钱开支达800亿元，实在达到了百度、腾讯、阿里三家本钱开支的总额（合约为1000亿元）。凭据财联社，字节跳跃2025年本钱开支将达到惊东说念主的1600亿元，其中其中约900亿东说念主民币将用于AI算力的采购；其余700亿东说念主民币则分派给IDC基建以及网罗开辟如光模块、交换机的招标，旨在打造自主可控的大界限数据中心集群。直不雅层面，AIDC体刻下单机柜功率更高。由于IDC主要承载企业级哄骗和数据存储，以CPU为中心，适用于一般性的缱绻需求，因此IDC单机柜功率密度络续在4~8千瓦之间，可装载的就业器开辟数目有限，算力密度相对较低，一般接受传统的风冷散热。。而AIDC以GPU类芯片为中心，提供并行缱绻，信钰私募科罚AI模子历练所需的多数矩阵运算。单机柜功率密度络续在20~100千瓦之间，主当作受液冷或风液搀杂的散热技巧。液冷大概更有用地带走热量，保证高性能缱绻开辟的相识启动。
运维才调隆起，AI期间下公司更具竞争力。公司互联网数据中心业务放射北京、天津、河北燕郊、上海、浙江杭州、湖南长沙、新疆乌鲁木王人等七个城市及地区，变成了以北京为中心放射京津冀、以上海为中心放射长三角、以长沙为伊始推进华中及西部地区业务发展的寰球策略布局，名堂沿路达产后将领有越过11万个机柜的运营界限。刻下已投产机柜达5.2万个，呈报期内业务界限及就业才调稳步提高，资源上风权臣。
投资提议：预测公司2024年-2026年收入界限分辨91.2/109.0/128.7亿元，分辨同比增长16.0%/19.6%/18.0%；预测2024年-2026年归母净利润为6.08/7.84/9.20亿元，分辨同比增长56.7%/29.1%/17.2%，对应24-26年PE分辨为48/37/32x，基于公司IDC业务机架冉冉达产，上架率有望冉冉提高，同期AI算力需求正从历练冉冉转向推理，公司领有中枢区域资源、改日有望受益，看护“推选”评级。
风险领导：产业政策趋严可能带来的运营风险，行业竞争加重导致的风险，运营成本加多带来的风险，算力转型可能带来的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增抓评级1家。
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