2023 年
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江苏新泉汽车饰件股份有限公司
向不特定对象刊行可调治公司债券
www.lhratings.com
联合〔2024〕1929 号
联结伙信评估股份有限公司通过对江苏新泉汽车饰件股份有限
公司主体过甚关系债券的信用情景进行追踪分析和评估，细则保管
江苏新泉汽车饰件股份有限公司主体永久信用等第为 AA-，保管
“新 23 转债”信用等第为 AA-，评级计算为强壮。
特此公告
联结伙信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年五月三旬日
追踪评级回报 | 2
声 明
一、本回报是联结伙信基于评级方法和评级模范得出的抵制发表之日的
沉静主张阐发，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及关系分析为联结伙信
基于关系信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实阐发或鉴证主张。联结伙信有充分原理保证所出具的评级回报遵命了真
实、客不雅、平正的原则。鉴于信用评级工作本性及受客不雅条件影响，本回报
在贵寓信息获取、评级方法与模子、当年事项预测评估等方面存在局限性。
二、本回报系联结伙信经受江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称
“该公司”）托福所出具，除因本次评级事项联结伙信与该公司组成评级委
托关系外，联结伙信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级步履沉静、客
不雅、平正的关联关系。
三、本回报援用的贵寓主要由该公司或第三方关系主体提供，联结伙信
履行了必要的守法造访义务，但对援用贵寓的的确性、准确性和完好性不作
任何保证。联结伙信合理采信其他专科机构出具的专科主张，但联结伙信不
对专科机构出具的专科主张承担任何工作。
四、本次追踪评级终局自本回报出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；字据追踪评级的论断，在灵验期内评级终局有可能发生变化。联结伙信
保留对评级终局赐与诊疗、更新、阻隔与撤消的权益。
五、本回报所含评级论断和关系分析不组成任何投资或财务提议，况兼
不应当被视为购买、出售或捏有任何金融居品的保举主张或保证。
六、本回报不成取代任何机构或个东说念主的专科判断，联结伙信分歧任何机
构或个东说念主因使用本回报及评级终局而导致的任何赔本追究。
七、本回报所列示的主体评级及关系债券或证券的追踪评级终局，不得
用于其他债券或证券的刊行行动。
八、本回报版权为联结伙信统统，未经籍面授权，严禁以任何形式/方式
复制、转载、出售、发布或将本回报任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东说念主使用本回报均视为依然充分阅读、会通并欢跃本声
明条件。
江苏新泉汽车饰件股份有限公司
向不特定对象刊行可调治公司债券 2024 年追踪评级回报
项 目 本次评级终局 前次评级终局 本次评级时候
江苏新泉汽车饰件股份有限公司 -
AA /强壮 -
AA /强壮
新 23 转债 AA-/强壮 AA-/强壮
评级不雅点 追踪期内，行为国内跨越的汽车饰件全体惩处有谋划提供商之一，江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称“公
司”）在本事研发、客户资源和开辟工艺方面仍具备抽象竞争上风；公司在治理结构和照顾轨制方面均无紧要变化；
受益于下流主要客户居品销量捏续增长肖似新式样陆续量产，公司主要居品产销量均显然增长，产销率和产能利用率
均保管在较高水平，公司 2023 年贸易总收入和利润总数同比均大幅增长，受产业链地位影响，公司经营情景易受下流
行业景气度波动影响；公司主贸易务成本中径直材料占比高，濒临原材料价钱波动风险。跟着可转债刊行及经营范畴
扩大，公司金钱和欠债总数保捏增长，债务背负有所加重；公司流动金钱中应收账款和存货占比高，对营运资金存在
占用；经营行动现金保管净流入；公司短期偿债谋划阐述尚可，永久偿债谋划阐述较强。
价钱修正条件、有条件赎回条件等，成心于促进债券捏有东说念主转股。沟通到当年转股要素，公司的债务背负可能下降，
公司对“新 23 转债”的保障才智或将增强。
个体诊疗：无。
外部支捏诊疗：无。
评级计算 当年，跟着公司在建式样产能开释，国外市集及新能源市集的重心拓展，公司全体竞争实力有望赢得进一步晋升。
可能引致评级上调的敏锐性要素：公司本事研发水缓和居品竞争力显然晋升且对公司发展产生正面影响；在建项
目产能开释情况普遍使得盈利水缓和经营获现才智显耀提高；公司老本市集阐述较好，其他才智保捏强壮情况下，通
过增资扩股等方式终了老本实力的显耀晋升。
可能引致评级下调的敏锐性要素：公司下流汽车行业景气度削弱，需求减少，公司在建产能开释不足预期导致市
场竞争力下降，盈利才智显耀弱化；营运资金枯竭，债务范畴大幅攀升，偿债才智显然恶化；塑料粒子等原材料价钱
大幅波动，公司订单践约才智下降，盈利才智恶化；公司控股股东、本色抵制东说念主及中枢照顾层发生紧要变动，对公司
经营酿成紧要不利影响。
上风
? 行为国内跨越的汽车饰件全体惩处有谋划提供商之一，公司抽象竞争力较强。本事研发方面，公司能够自主完成后果图联想、CAS 联想、
油泥模子制作到 CAE 分析、模具工装开发、工程匹配以及历练考证等一齐新品开发措施，在与汽车制造商同步开发经过中，能够保证
开发效率；客户资源方面，公司与多家主流汽车品牌整车厂商建立了普遍的团结关系；坐蓐开辟方面，公司先后引进了德国业纳激光
弱化系统、德国克劳斯玛菲注塑机和反应发泡开辟、奥地利恩格尔双料注塑机等一系各国外先进坐蓐开辟；公司在常州、丹阳、芜湖、
北京、青岛等 20 个城市拔擢了坐蓐制造基地，提高了居品供应效率和准时托付才智。
? 2023 年，公司主要居品产销量均显耀增长，贸易总收入和利润总数均大幅增长。2023 年，公司模样板总成、门板总成等主要居品产销
量较上年均显耀增长；公司贸易总收入为 105.72 亿元，同比增长 52.19%，利润总数 9.14 亿元，同比增长 74.27%。
情切
? 公司经营情景易受下流汽车行业景气度波动影响。汽车饰件行业属于汽车行业的上游产业，其发展和汽车行业关系密切。中国汽车行
业周期性波动态势较为显然，当年若宏不雅经济发生诊疗、城乡住户收入水平不成灵验提高，可能对汽车行业产生负担，从而对公司生
产经营和盈利才智酿成不利影响。
? 公司濒临原材料价钱波动风险。2023 年，公司径直材料成本占总成本的比重为 81.87%；径直材料以塑料粒子和外协件采购为主，采购
价钱受石油价钱和市集供需影响较大，若原材料价钱大幅波动，将不利于公司成本抵制。
追踪评级回报 | 1
? 公司应收账款和存货对营运资金存在占用。抵制 2023 年底，公司应收账款账面价值为 29.62 亿元，存货为 24.75 亿元，占总金钱的比
重分别为 22.03%和 18.41%。
追踪评级回报 | 2
本次评级使用的评级方法、模子
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208
注：上述评级方法和评级模子均已在联结伙信官网公开败露
本次评级打分表及终局
评价内容 评价终局 风险要素 评价要素 评价终局
宏不雅和区域风险 2
经营环境
行业风险 3
经营风险 C 基础修养 3
本身竞争力 企业照顾 2
经营分析 2
金钱质地 1
现金流 盈利才智 2
财务风险 F1 现金流量 3
老本结构 2
偿债才智 1
指引评级 aa -
个体诊疗要素：-- --
个体信用等第 aa-
外部支捏诊疗要素：-- --
评级终局 AA-
注：经营风险由低至高差别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等第，各级因子评价差别为 6 档，1 档最佳，6 档最差；
财务风险由低至高差别为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价差别为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务谋划为近三年
加权平均值；通过矩阵分析模子得到指引评级终局
主要财务数据
合并口径
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
现金类金钱（亿元） 18.18 29.40 14.03
金钱总数（亿元） 93.33 134.47 138.91
统统者权益（亿元） 41.29 50.06 51.34
短期债务（亿元） 17.88 21.83 24.57
永久债务（亿元） 3.77 14.82 16.48
一齐债务（亿元） 21.66 36.65 41.05
贸易总收入（亿元） 69.47 105.72 30.47
利润总数（亿元） 5.24 9.14 2.30
EBITDA（亿元） 8.01 12.98 --
经营性净现金流（亿元） 7.55 5.90 1.07
贸易利润率（%） 19.28 19.56 19.63
净金钱收益率（%） 11.45 16.08 --
金钱欠债率（%） 55.75 62.78 63.04
一齐债务老本化比率（%） 34.40 42.27 44.43
流动比率（%） 126.92 132.53 131.30
经营现金流动欠债比（%） 15.90 8.58 --
现金短期债务比（倍） 1.02 1.35 0.57
EBITDA 利息倍数（倍） 18.22 22.41 --
一齐债务/EBITDA（倍） 2.70 2.82 --
公司本部口径 2022－2023 年底公司债务情况
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
金钱总数（亿元） 64.55 90.25 /
统统者权益（亿元） 35.53 39.41 /
一齐债务（亿元） 19.47 34.17 /
贸易总收入（亿元） 55.24 71.36 /
利润总数（亿元） 2.81 3.73 /
金钱欠债率（%） 44.97 56.33 /
一齐债务老本化比率（%） 35.40 46.43 /
流动比率（%） 194.29 197.13 /
经营现金流动欠债比（%） 15.11 1.78
注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计，公司本部未败露 2024 年一季度报表；2. 本回报中部分悉数数与各
相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入酿成；除特等评释外，均指东说念主民币；3. 本回报 2022－2023 年数据使用
相应年度回报确当期/期末数据
贵寓起原：联结伙信字据公司财务回报整理
追踪评级回报 | 3
追踪评级债项概况
债券简称 刊行范畴 债券余额 到期兑付日 异常条件
新 23 转债 11.60 亿元 11.60 亿元 2029/08/11 无
注：1. 上述债券仅包括由联结伙信评级且抵制评级时点尚处于存续期的债券；2. 债券余额统计时候为 2024 年 4 月底
贵寓起原：联结伙信整理
评级历史
债项简称 债项评级终局 主体评级终局 评级时候 式样小组 评级方法/模子 评级回报
- - 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
新 23 转债 AA /强壮 AA /强壮 2023/10/20 王阳 王佳晨子 阅读全文
一般工商企业主体信用评级模子 V4.0.202208
一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
新 23 转债 AA-/强壮 AA-/强壮 2023/03/10 孙长征 王兴龙 阅读全文
一般工商企业主体信用评级模子 V4.0.202208
注：上述历史评级式样的评级回报通过回报连结可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
贵寓起原：联结伙信整理
评级式样组
式样追究东说念主：王 阳 wangyang@lhratings.com
式样组成员：李成帅 lics@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级回报 | 4
一、追踪评级原因
字据连接端正要求，按照联结伙信评估股份有限公司（以下简称“联结伙信”）对于江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称“公
司”）过甚关系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、企业基本情况
公司前身是常州新泉汽车内饰件有限公司，由丹阳市汽车内饰件厂（以下简称“丹阳内饰件厂”）和香港银泉发展有限公司（以下简
称“香港银泉”）共同出资组建，于 2001 年 4 月成立，开动注册老本为 2000.00 万元港币，丹阳内饰件厂捏股 75.00%，香港银泉捏股 25.00%。
经过屡次收受合并、股权转让和增资，2012 年 5 月，公司变更拔擢为股份有限公司并改名为现称号，注册老本为 6846.80 万元；同庚 12
月，公司完成新一轮增资，注册老本加多至 11955.00 万元；江苏新泉志和投资有限公司（以下简称“新泉投资”）捏股 44.95%，当然东说念主唐
志华捏股 24.26%，当然东说念主唐好意思华捏股 8.36%。2017 年 3 月，公司公开刊行泛泛股 3985.00 万股，并于上海证券走动所上市，股票简称为
，股票代码为“603179.SH”，刊行后公司总股本加多至 15940.00 万股。抵制 2024 年 3 月底，公司总股本为 48730.20 万股，
“新泉股份”
公司控股股东新泉投资径直捏有公司 26.09%股份；公司本色抵制东说念主为唐敖王人、唐志华父子，二东说念主悉数捏有新泉投资 100.00%股权，唐志华
先生径直捏有公司 11.08%股份。抵制 2024 年 3 月底，公司控股股东和本色抵制东说念主所捏公司股份均未质押。
公司主贸易务为汽车内、外饰件系统零部件及模具的联想、制造及销售，居品主要包括模样板总成、顶置文献柜总成、门内护板总成、
立柱护板总成、活水槽盖板总成和保障杠总成等，按照联结伙信行业分类模范差别为一般工商行业。
抵制 2024 年 3 月底，公司合并范围内子公司共计 23 家；公司本部内设行政东说念主资部、财务部、运营照顾部、坐蓐部、投资照顾部等职
能部门，详见附件 1-2。抵制 2023 年底，公司在职职工共 10913 东说念主。
抵制 2023 年底，公司合并金钱总数 134.47 亿元，统统者权益 50.06 亿元（含少数股东权益 0.48 亿元）；2023 年，公司终了贸易总收
入 105.72 亿元，利润总数 9.14 亿元。
公司注册地址：江苏省镇江市丹阳市丹北镇长春村；法定代表东说念主：唐志华。
三、债券概况及召募资金使用情况
抵制 2024 年 3 月底，公司由联结伙信评级的存续债券为“新 23 转债”，详备信息见下表；
“新 23 转债”尚未到付息日，转股价钱未
发生诊疗，仍为 51.35 元/股。
“新 23 转债”召募资金使用方面，抵制 2023 年底，公司累计参预金额 6.38 亿元，参预进程悉数 55.51%；其
中上海智能制造基地升级扩建式样（一期）参预金额 2.44 亿元，汽车饰件智能制造合肥基地建立式样参预金额 2.08 亿元，补充流动资金
图表 1 • 抵制 2024 年 3 月底公司由联结伙信评级的存续债券概况
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限
新 23 转债 11.60 11.60 2023/08/11 6年
贵寓起原：联结伙信字据 Wind 整理
四、宏不雅经济和政策环境分析
逆周期调控。货币政策两次降准、两次降息，选拔结构性器用针对性降息，裁减实体经济融资成本，杰出安定、精确。针对价钱走弱和化
债工作，财政政策愈加积极灵验，刊行特等国债和异常再融资债券，支捏经济跨周期发展。宏不雅政策效力加速当代化产业体系建立，聚焦
促进民营经济发展壮大、深远老本市集改造、加速数字要素基础设施建立。为搪塞房地产供求新场面，优化房地产调控政策、加强房地产
行业的流动性支捏。
长 6.3%、三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信用环境方面，2023 年社融范畴与口头经济增长基本匹配，信贷结构络续优化，然则住户
融资需求总体仍偏弱。银行间市集流动性全体偏紧，实体经济融资成本慢慢下降。
房地产投资有望企稳大布景下固定金钱投资增速可能回升，出口受国外进入降息周期拉动有较大可能终了以好意思元计价的正增长。2024 年，
追踪评级回报 | 5
安定的货币政策强调天真限制、精确灵验，计算中央财政将选用积极措施搪塞周期要素，赤字率或将保捏在 3.5%傍边。总体看，中国 2024
年全年经济增长预期将保管在 5%傍边。完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2023 年年报）
》。
五、行业分析
市集将成为蹙迫增长点，但不会篡改永久中低速增长的基本趋势。
弱势，景气度显然回升。
从上游情况看，2023 年，车载芯片供应已由全面垂死转为结构性供需矛盾；金属材料价钱稳中有降，能源电板主材价钱大幅下降，生
产成本下降为车企降价及销量提高提供了蹙迫因循。
在全球汽车工业转型期，中国汽车行业已具备必要的新能源本事累积，加之能源电板产业链完善，当年“电动化+智能化”的加速渗
透有望晋升汽车居品的引诱力并拉动消费需求；境外市集将成为中国汽车行业的蹙迫增长点。但中国和全球汽车消费均已离开高增长阶段，
比年来，全球经济增长乏力，中国经济在转型中增速也有所下降，当年汽车产业简略率将呈现周期性波动、中低速增长的态势。
计算当年，政策刺激、居品周期等要素可能使中国汽车产业在个别阶段出现较高增长，但不成篡改其永久中低速增长的基本趋势，甚
至个别年份消费需求的提前开释可能透支后来 1~2 年的销量。在智能驾驶、智能座舱等新本事的带动下，计算 2024 年中国汽车产销量仍
将有所增长，但增速或将出现下降。中国汽车行业存在产能多余、行业结合度低等问题，企业全体盈利才智偏弱，当年在行业景气度下行
期，同行竞争的加重必将进一步压缩行业利润空间，企业间的倚强凌弱或将再现。完好版汽车制造业分析详见《汽车制造业 2023 年运行
情况追究及 2024 年信用风险计算》。
商用车饰件居品范围行业结合度较高，市集供需阵势将趋于强壮。在乘用车饰件居品范围，跟着内资饰件企业全体惩处有谋划
提供才智的增强，竞争地位慢慢晋升；汽车饰件行业属于汽车行业的上游产业，其运行易受到汽车行业景气度波动影响。
商用车饰件居品范围行业结合度较高，尤其在中、重型卡车范围参与竞争的企业数目较少，主要全体惩处有谋划提供商包括延锋伟世通
（北京）汽车饰件系统有限公司、长春富维安说念拓汽车饰件系统有限公司、东风伟世通汽车饰件系统有限公司等结伙企业及内资公司，随
着各企业与商用车制造商团结的进一步深远，当年商用车饰件居品细分市集供需阵势将趋于强壮，行业仍将保捏高度结合的发展态势。
在乘用车饰件居品范围，参与竞争的饰件企业数目较多，行业竞争较为强烈。其中，在内资乘用车品牌市集，汽车制造商更多弃取性
价相比高的国产饰件居品；在结伙乘用车品牌市集，饰件居品多由结伙饰件企业提供，跟着内资饰件企业全体惩处有谋划提供才智的慢慢增
强，部天职资饰件企业也慢慢进入结伙乘用车制造商的供应体系，灵验增强内资企业在行业中的竞争地位。
抽象来看，汽车饰件行业属于汽车行业的上游产业，其发展和汽车行业关系密切。2021 年以来，新能源汽车蕃昌发展拉动乘用车销量
捏续增长，商用车也在 2023 年扭转了一语气两年的弱势，景气度显然回升，以上均为汽车饰件行业提供了进一步发展的空间。但同期需关
注到，中国汽车行业周期性波动态势较为显然，当年若宏不雅经济发生诊疗、城乡住户收入水平不成灵验提高，可能对汽车行业产生负担。
六、追踪期主要变化
（一）基础修养
追踪期内，公司控股股东、本色抵制东说念主和股权结构未发生变化。
企业范畴和竞争力方面，公司行为国内跨越的汽车饰件全体惩处有谋划提供商之一，在本事研发、客户资源和开辟工艺方面仍具备抽象
竞争上风。公司能够自主完成后果图联想、CAS 联想、油泥模子制作到 CAE 分析、模具工装开发、工程匹配以及历练考证等一齐新品开
发措施，在与汽车制造商同步开发经过中，能够保证开发效率；公司领有模具管控才智，具备多色、低压、高光、薄壁、气辅等汽车饰件
注塑模具的自主开发才智；公司已成立实验中心，从感官质地、被迫安全、环境模拟以及材料分析等方面终了对居品的监测与历练，能够
保障居品性量以及安全性恰当汽车制造商的要求；抵制 2023 年底，公司及控股子公司累计领有专利 195 项，其中发明专利 9 项、实用新
型专利 184 项、外不雅联想专利 2 项。公司与一汽自若汽车有限公司、北汽福田汽车股份有限公司、陕西重型汽车有限公司、中国重型汽车
集团有限公司、东风汽车集团有限公司等国内前五大中、重型卡车企业，以及祯祥汽车集团有限公司（以下简称“祯祥”
）、奇瑞汽车股份
有限公司（以下简称“奇瑞”
）、LiAuto、上海汽车集团股份有限公司、一汽人人汽车有限公司、上汽人人汽车有限公司、广州汽车集团股
份有限公司、比亚迪股份有限公司（以下简称“比亚迪”
）、蔚来汽车科技有限公司、长城汽车股份有限公司、长安福特汽车有限公司等乘
用车企业均建立了普遍的团结关系。公司先后引进德国业纳激光弱化系统、德国克劳斯玛菲注塑机和反应发泡开辟、奥地利恩格尔双料注
追踪评级回报 | 6
塑机、意大利康隆发泡机、德国必能信振动摩擦焊合开辟等一系各国外先进坐蓐开辟；公司在坐蓐中还泛泛应用阴模成型、双料注塑、激
光弱化、冷刀弱化、双层叠模、水刀切割、火焰处理等先进工艺，部单干艺本事达到行业跨越水平；公司在常州、丹阳、芜湖、宁波、北
京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙、佛山、成都、宁德、重庆等 20 个城市拔擢了坐蓐制造基地，提高了居品供应效率和准时托付才智。
企业信用纪录方面，字据公司提供的中国东说念主民银行企业基本信用信息回报（融合社会信用代码：91321100728017147G），抵制 2024 年
债务融资器用的本息偿付纪录，联结伙信未发现公司存在落伍或爽约纪录，历史践约情况普遍。抵制本回报出具日，联结伙信未发现公司
曾被列入天下失信被实验东说念主名单，公司在证券期货市集失信纪录查询平台、信用中国、紧要税收犯警失信主体公布栏和国度企业信用信息
公示系统上均无紧要不良纪录。
（二）照顾水平
追踪期内，公司部分董事和监事因换届选举或退休离任而发生变更，对公司经营无紧要影响。公司股权结构和主要照顾轨制未发生重
大变化。
图表 2 •公司东说念主员变动情况
姓名 担任的职务 类型 日历 原因
姜好意思霞 董事 任期满离任 2024 年 05 月 29 日 任期届满
陈志文 董事 被选举 2024 年 05 月 29 日 换届选举
顾新华 监事会主席 任期满离任 2024 年 05 月 29 日 任期届满
张竞钢 监事 任期满离任 2024 年 05 月 29 日 任期届满
乔启东 监事 退休离任 2023 年 11 月 14 日 退休
姜好意思霞 监事会主席 被选举 2024 年 05 月 29 日 换届选举
傅银芳 监事 被选举 2024 年 05 月 29 日 换届选举
李秀玲 监事 被选举 2023 年 11 月 15 日 职工代表选举
贵寓起原：联结伙信字据公司公告整理
（三）经营方面
飞腾等要素影响，公司毛利率小幅晋升。2024 年 1－3 月，公司贸易总收入和利润总数同比均终了增长。
追踪期内，公司仍以汽车内、外饰件系统零部件过甚模具的联想、制造及销售为主业，属于汽车零部件行业。2023 年，公司贸易总收
入同比增长 52.19%，利润总数为 9.14 亿元，同比增长 74.27%；公司主贸易务收入占贸易总收入的 89.92%，主贸易务杰出。
从收入组成来看，2023 年，公司模样板总成与门板总成仍为公司中枢业务，两项收入悉数占主贸易务收入的 91.85%；受益于公司下
游乘用车客户订单量增长，上述两项业务收入同比分别增长 53.13%和 37.08%，公司顶柜总成、内饰附件、保障杠总成和外饰附件居品业
务收入占比相对较小，但均终了不同程度增长。从毛利率来看，2023 年，公司模样板总成和门板总成毛利率分别同比飞腾 0.50 个百分点
和 1.77 个百分点，主要系部分新址品投产及销量飞腾所致；公司主贸易务毛利率同比飞腾 0.36 个百分点至 20.55%。
图表 3 • 2022－2023 年公司主贸易务收入及毛利率情况（单元：亿元）
业务板块
收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率
模样板总成 45.60 72.90% 21.52% 69.83 73.45% 22.02%
顶柜总成 0.54 0.86% 12.24% 1.35 1.42% 12.26%
门板总成 12.76 20.39% 14.66% 17.49 18.40% 16.43%
追踪评级回报 | 7
内饰附件 2.63 4.21% 23.48% 3.71 3.90% 19.79%
保障杠总成 0.43 0.69% 20.72% 0.92 0.97% 31.33%
外饰附件 0.59 0.94% 29.44% 1.78 1.87% 5.26%
悉数 62.55 100.00% 20.19% 95.07 100.00% 20.55%
注：尾差系四舍五入所致
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公司径直材料占主贸易务成本的比重高，以塑料粒子类和外协件为主；2023 年，跟着公司业务范畴扩大，上述两个品类采购
金额与采购数目均保捏增长，塑料粒子类采购均价有所下降，需情切其价钱波动风险；公司采购结合度尚可。
追踪期内，公司的采购模式仍为采购部结合开发供应商，各分、子公司漫步采购。2023 年，公司径直材料成本占总成本的 81.87%，
而径直材料中占相比高的为塑料粒子和用塑料粒子坐蓐的外协注塑件，占径直材料采购总数的比重悉数为 87.22%，塑料粒子类和外协件
价钱波动对公司径直材料采购金额影响较大。
价随行就市，公司通过合理安排原材料的采购时候和采购数目等方式，来减少原材料价钱波动给公司经营酿成的影响。需情切 PP、ABS、
PC/ABS 等石化养殖品的价钱受石油价钱和市集供需关系等要素的影响，存在价钱波动风险；若原材料价钱大幅波动，将不利于公司坐蓐
成本抵制。公司坐蓐经过中耗尽的水、电，均从当地供电公司、自来水公司等公用奇迹单元购买获取，其供应饱和，与能源市集走势一致。
采购结合度方面，股市配资2023 年，公司对前五名供应商采购额占年度采购总数的比例为 24.66%，公司采购结合度尚可。结算方式和结算周
期方面，公司主要选拔银行承兑汇票结算，结算周期约 90 天。
图表 4 • 2023 年公司主要径直材料采购数据（单元：万元）
类别 2023 年同比增减
金额 占比 金额 占比
塑料粒子 89579.29 19.14% 131038.61 18.80% 46.28%
面料类 32827.51 7.02% 58164.93 8.35% 77.18%
化工类 11069.90 2.37% 24881.37 3.57% 124.77%
膜片 5467.64 1.17% 5994.69 0.86% 9.64%
外协件 329011.24 70.31% 476915.58 68.42% 44.95%
悉数 467955.58 100.00% 696995.18 100.00% 48.94%
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图表 5 • 2023 年公司部分材料及外协件采购情况
类别 式样 谋划 2022 年 2023 年 2023 年同比增长率
均价（元/千克） 10.47 10.26 -2.01%
PP
数目（吨） 53384.96 83182.09 55.82%
均价（元/千克） 15.63 14.21 -9.09%
塑料粒子类 ABS
数目（吨） 3470.39 3988.59 14.93%
均价（元/千克） 19.86 17.39 -12.44%
PC/ABS
数目（吨） 7959.64 12573.31 57.96%
均价（元/只） 0.12 0.09 -25.00%
模范件
数目（万只） 89937.47 147199.72 63.67%
均价（元/只） 27.50 35.11 27.67%
出风口类
数目（万只） 913.36 996.40 9.09%
外协件类
均价（元/只） 5.58 11.45 105.20%
注塑件
数目（万只） 11281.04 5970.71 -47.07%
均价（元/只） 17.92 15.92 -11.16%
口头处理件
数目（万只） 2752.60 3216.59 16.86%
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追踪评级回报 | 8
加，公司主要居品产销量均显然增长，产销率和产能利用率均保管在较高水平；需情切公司客户结合度较高可能对事迹带来的不
利影响。
品、中型居品和其他居品产能同比均有不同程度增长。2023 年，受益于乘用车客户订单的增长，公司主要居品产销量同比均显然增长；公
司产能利用率均保管在较高水平，尤其是中枢的大型居品和中型居品。
销售价钱方面，除顶柜总成销售均价同比有所下降除外，其他主要居品销售均价同比均有不同程度晋升，主要系订单各异所致。
图表 6 • 2023 年公司产能情况
类别 居品分类 产量（模次） 总产量（模次） 产能（模次） 产能利用率 产能同比增减
模样板总成 6627984.00
顶柜总成 187236.00
大型居品 7216646.00 7420032.00 97.26% 72.41%
保障杠总成 366611.00
其他（挡泥板等） 34815.00
门板总成 5957764.00
中型居品 立柱总成 1489704.00 29831700.00 29656183.00 100.59% 62.54%
其他（后备门护板等） 22384232.00
落水槽 272118.00
其他居品 其他（车门挡条、导流坝 732798.00 991008.00 73.94% 24.67%
等）
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图表 7 • 2023 年公司主要居品产销量数据（单元：万套、元/套）
主要居品 坐蓐量 销售量 产销率 销售均价 坐蓐量同比增减 销售量同比增减 销售均价同比增减
模样板总成 560.82 532.49 94.95% 1311.40 53.87% 47.13% 4.08%
顶柜总成 18.67 17.47 93.59% 769.84 163.07% 131.57% -7.35%
门板总成 148.08 148.14 100.04% 1180.47 48.39% 50.49% 8.87%
内饰附件 72.40 74.81 103.32% 495.44 20.66% 32.24% 6.41%
保障杠总成 20.95 14.97 71.48% 615.01 146.03% 57.46% 35.01%
外饰附件 104.28 95.50 91.58% 185.94 194.89% 158.49% 16.83%
悉数 925.20 883.38 95.48% -- 60.84% 54.72% --
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结算方式和结算周期方面，公司下旅客户主要付给公司银行承兑汇票，结算周期 30~90 天。销售结合度方面，2023 年，公司对前五名
客户的销售额为 74.78 亿元，占年度销售总数的比例为 70.73%，客户结合度高。公司与国际驰名品牌电动车企业以及国内的祯祥、奇瑞、
比亚迪等主要乘用车客户建立了强壮的团结关系，且在积极开拓其他品牌厂商客户，但若是主要客户流失或客户经营情景发生不利变动，
或将对公司的主贸易务酿成不利影响。
抵制 2023 年底，公司主要在建式样为可转债募投式样，濒临的老本支拨压力小。
抵制 2023 年底，公司主要在建式样如下表所示，资金起原主要为可转债召募资金，公司濒临的老本支拨压力小，跟着当年式样建立
完成，公司全体竞争实力有望得到进一步晋升。
追踪评级回报 | 9
图表 8 • 抵制 2023 年底公司主要在建式样情况（单元：万元）
式样称号 式样投资总数 召募资金 自筹资金 抵制 2023 年底参预进程
上海智能制造基地升级扩建式样（一期） 67874.14 50815.60 17058.54 48.06%
汽车饰件智能制造合肥基地建立式样 36162.72 30384.40 5778.32 68.48%
悉数 104036.86 81200.00 22836.86 --
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次和 0.10 次。从同行业相比情况来看，公司应收账款和总金钱盘活效率处于中上游泳平；存货盘活次数低于行业可比公司水平，主要系公
司将模具行为存货列示且模具成本回收周期较长所致。
图表 9 • 2023 年同行业可比公司经营效率谋划情况（单元：次）
股票简称 存货盘活次数 应收账款盘活次数 总金钱盘活次数
华域汽车 6.39 4.67 0.99
双林股份 3.39 3.55 0.71
宁波高发 4.95 4.31 0.52
常熟汽饰 5.18 2.82 0.49
公司 4.00 4.30 0.93
注：Wind 与联结伙信在上述谋划策画上存在公式各异，为便于与同行业上市公司进行相比，本表关系谋划融合选拔 Wind 数据
贵寓起原：联结伙信字据 Wind 整理
公司当年发展经营恰当其经营发展需求。
本事研发方面，公司将连接加大研发参预，追踪汽车表里饰件范围新工艺、新本事的发展，引进和培养具备言语、本事、营销、照顾
才智的国际化东说念主才，为鼓舞国际化政策提供东说念主才保障。居品销售方面，公司将以自主品牌为重心，同步开拓结伙、外资品牌以及新能源汽
车市集，鼓舞国际化政策，加大国外市集开拓力度，侧重中枢客户式样并扩大居品品类。里面照顾方面，公司刚烈化在居品联想时的平台
化及零件的模范化、通用化，强化外购件的交货实时性和质地保证，利用器用检测加强经过质地抵制，晋升公司居品性量水缓和现场照顾
水平；慢慢提高工业化和信息化会通水平，晋升坐蓐端智能化和数字化水平，提高坐蓐工作运营效率；结合公司产能布局，完善经营，降
低居品运载用度。
（四）财务方面
公司提供了 2023 年财务回报，立信司帐师事务所（异常泛泛合伙）对该财务回报进行了审计，并出具了模范无保属主张的审计论断；
公司提供的 2024 年一季度财务报表未经审计。
蹙迫司帐政策方面，财政部于 2022 年 11 月 30 日公布了《企业司帐准则解说第 16 号》
（财会〔2022〕31 号），其中“对于单项走动产
生的金钱和欠债关系的递延所得税不适用开动阐发豁免的司帐处理”的章程自 2023 年 1 月 1 日起履行。公司自 2023 年 1 月 1 日起实验该
章程，并对关系报表式样进行了诊疗。蹙迫司帐推断方面，公司未发生变化。
子公司；合并范围变动不大，财务数据可比性较强。
司金钱和欠债总数保捏增长，债务背负有所加重；公司经营行动现金保管净流入；全体看，公司偿债才智保管在较好水平。
公司贸易总收入和毛利率变化见经营部分。从时间用度看，2023 年，公司时间用度仍以照顾用度和研发用度为主，时间用度率为 10.22%，
同比下降 0.59 个百分点，用度抵制才智仍较强。损益方面，2023 年，公司投资收益、其他收益、金钱处置收益、贸易外收入和贸易外支
追踪评级回报 | 10
出范畴均较小，对利润影响不大。全体看，不才游汽车特等是新能源汽车行业呈增长态势的布景下，公司捏续拓展新业务以及新能源汽车
式样，贸易利润率、总老本收益率和净金钱收益率同比均有所晋升，盈利才智有所增强。2024 年一季度，公司贸易总收入同比增长 40.24%
至 30.47 亿元，主要系公司订单量加多以及国外市集产能开释所致；利润总数同比增长 30.90%，主要系经营范畴扩大所致。
图表 10 • 公司盈利情况（单元：亿元） 图表 11 • 2021－2023 年公司盈利谋划变化情况（单元：%）
式样 2022 年 2023 年
月
贸易总收入 69.47 105.72 30.47
贸易成本 55.76 84.52 24.34
时间用度 7.51 10.81 3.78
投资收益 0.01 0.01 0.00
其他收益 0.13 0.15 0.04
利润总数 5.24 9.14 2.30
EBITDA 8.01 12.98 2.53
注：2024年1－3月公司投资收益为-24.00万元 贵寓起原：联结伙信字据公司财务回报整理
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抵制 2023 年底，跟着经营范畴扩大、可转债召募资金到账以及在建工程转固，公司以流动金钱为主的总金钱范畴有所增长。流动资
产方面，公司于 2023 年 8 月 11 日刊行“新 23 转债”（召募资金 11.60 亿元），期末货币资金储备相对充裕，受限货币资金为 2.24 亿元，
主要为银行承兑汇票保证金和践约保证金；抵制 2023 年底，公司应收账款和存货范畴均显耀增长，对营运资金存在占用，应收账款账龄
以 1 年以内（占 99.01%）为主，累计计提坏账 1.75 亿元；应收账款前五大欠款方悉数金额为 24.04 亿元，占比为 76.63%，结合度高；存
货主要由模具制品（占 33.34%）
、发出商品（占 36.63%）、原材料（占 13.95%）和库存商品（占 6.59%）组成，累计计提跌价准备 108.25
万元，计提比例为 0.04%。非流动金钱方面，抵制 2023 年底，跟着在建式样转入固定金钱，公司固定金钱同比增长 48.40%，固定金钱主
要由房屋及建筑物（占 43.92%）和机器开辟（占 53.95%）组成，累计计提折旧 10.10 亿元。受限金钱方面，抵制 2023 年底，公司使用权
受限金钱悉数 7.74 亿元，占总金钱的 5.76%，受限比例较低。抵制 2024 年 3 月底，公司合并金钱总数 138.91 亿元，较上年底增长 3.30%，
较上年底变化不大。其中，流动金钱占 66.26%，非流动金钱占 33.74%。公司金钱结构仍以流动金钱为主。
抵制 2023 年底，跟着“新 23 转债”刊行以及经营范畴扩大带来的应付类款项加多，公司以流动欠债为主的总欠债范畴有所增长。截
至 2023 年底，公司应付单子和应付账款较上年底分别增长 34.80%和 61.50%。非流动欠债增长主要系可转债刊行所致。基于上述变化，公
司短永久债务对应均有所增长，公司金钱欠债率、一齐债务老本化比率和永久债务老本化比率同比均有所升高，公司债务背负有所加重。
抵制 2024 年 3 月底，公司欠债总数 87.57 亿元，较上年底增长 3.73%，变化不大。其中，流动欠债占 80.05%，非流动欠债占 19.95%。仍
以流动欠债为主。
统统者权益方面，未分派利润累积带动公司统统者权益范畴进一步晋升，实收老本和老本公积占相比高，少数股东权益占比很低，所
有者权益结构强壮性强。抵制 2024 年 3 月底，公司统统者权益较上年底增长 2.57%，变化不大；统统者权益结构较上年底变化不大。
图表 12 • 2023 年底公司金钱组成 图表 13 • 2023 年底公司欠债组成
其他 固定金钱
货币资金
应收账
款
存货 18.41% 22.03%
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追踪评级回报 | 11
图表 14 •2021－2023 年底公司有息债务情况 图表 15 • 2021－2023 年公司现金流量情况（单元：亿元）
亿 20.00 34.40% 5.00 2.11
元 30.00% 亿
元
-8.36 -8.14
-15.00
短期债务 永久债务
金钱欠债率 一齐债务老本化比率 经营行动现金流量净额 投资行动现金流量净额 筹资行动现金流量净额
永久债务老本化比率
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经营行动方面，2023 年，由于经营范畴扩大，公司经营行动现金流入和流出额均有所加多，但现金支付货款加多更甚，公司经营行动
现金净流入额有所下降，现金收入比由 78.13%下降至 70.30%，经营获现才智仍属较弱；投资行动方面，公司构建固定金钱、无形金钱和
其他永久金钱支付的现金仍保管在较大范畴，投资行动现金净流入额有所加多；筹资行动方面，可转债召募资金到账，公司筹资行动现金
由净流出转为净流入。2024 年 1－3 月，公司经营行动现金净流入 1.07 亿元，投资行动现金净流出 4.14 亿元，筹资行动现金净流入 2.04
亿元。
公司短期偿债谋划阐述尚可，永久偿债谋划阐述较强；公司未使用银行授信额度尚可，同期行为上市公司，公司具备径直融
资渠说念。
图表 16 • 公司偿债谋划
式样 谋划 2022 年 2023 年
流动比率 126.92% 132.53%
速动比率 90.08% 96.52%
短期偿债谋划 经营现金/流动欠债 15.90% 8.58%
经营现金/短期债务（倍） 0.42 0.27
现金类金钱/短期债务（倍） 1.02 1.35
EBITDA（亿元） 8.01 12.98
一齐债务/EBITDA（倍） 2.70 2.82
永久偿债谋划 经营现金/一齐债务（倍） 0.35 0.16
EBITDA/利息支拨（倍） 18.22 22.41
经营现金/利息支拨（倍） 17.19 10.18
注：经营现金指经营行动现金流量净额，下同
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从短期偿债才智谋划看，抵制 2023 年底，公司流动比率与速动比率分别由上年底的 126.92%和 90.08%分别提高至 132.53%和提高至
所下降；现金短期债务比由上年底的 1.02 倍提高至 1.35 倍，现金类金钱对短期债务的保障程度有所晋升。全体看，公司短期偿债谋划表
现尚可。
组成。2023 年，公司 EBITDA 利息倍数由上年的 18.22 倍提高至 22.41 倍，EBITDA 对利息的袒护程度较高；公司一齐债务/EBITDA 由上
年的 2.70 倍提高至 2.82 倍，EBITDA 对一齐债务的袒护程度尚可；经营现金/一齐债务由上年的 0.35 倍下降至 0.16 倍，经营现金对一齐债
务的保障程度低；经营现金/利息支拨由上年的 17.19 倍下降至 10.18 倍，经营现金对利息支拨的保障程度仍较高。全体看，公司永久债务
偿债谋划阐述较强。
抵制 2024 年 3 月底，公司无对外担保，无紧要未决诉讼或仲裁事项。
追踪评级回报 | 12
抵制 2024 年 3 月底，公司过甚子公司赢得的银行授信总数为 42.58 亿元，其中未使用授信额度为 17.17 亿元；公司行为上市公司，具
备径直融资渠说念。
公司本部系常州坐蓐基地经营主体，金钱、权益及收入范畴在合并报表中占比高；抵制 2023 年底，跟着可转债刊行及经营规
模扩大，公司金钱和欠债总数较上年底均有所增长，统统者权益结构强壮性较强；2023 年，公司本部收入和利润范畴有所晋升，
但经营行动现金净流入范畴下降。
抵制 2023 年底，公司本部金钱总数 90.25 亿元，较上年底增长 39.81%，主要系流动金钱加多所致。其中，流动金钱 74.00 亿元（占
资（占 14.25%）
、其他应收款（占 35.82%）和存货（占 8.76%）组成；非流动金钱主要由永久应收款（占 14.35%）、永久股权投资（占 50.37%）
和固定金钱（占 24.82%）组成。抵制 2023 年底，公司本部货币资金为 8.71 亿元。
抵制 2023 年底，公司本部欠债总数 50.84 亿元，较上年底增长 75.15%。其中，流动欠债 37.54 亿元（占 73.84%）
，非流动欠债 13.30
亿元（占 26.16%）。从组成看，流动负借主要由应付单子（占 39.31%）、应付账款（占 19.44%）、其他应付款（占 17.38%）和一年内到期
的非流动欠债（占 14.26%）组成；非流动负借主要由永久借钱（占 24.06%）和应付债券（占 73.44%）组成。公司本部 2023 年底金钱负
债率为 56.33%，较 2022 年底飞腾 11.37 个百分点。抵制 2023 年底，公司本部一齐债务 34.17 亿元。其中，短期债务占 61.79%、永久债务
占 38.21%。抵制 2023 年底，公司本部一齐债务老本化比率 46.43%，公司本部债务背负尚可。
抵制 2023 年底，公司本部统统者权益为 39.41 亿元，较上年底增长 10.94%，主要系未分派利润累积所致。在统统者权益中，实收资
本为 4.87 亿元（占 12.36%）、老本公积悉数 21.02 亿元（占 53.34%）、未分派利润悉数 9.79 亿元（占 24.85%）、盈余公积悉数 1.84 亿元
（占 4.67%），统统者权益结构强壮性较强。
公司本部经营行动现金流净额为 0.67 亿元，投资行动现金流净额-27.81 亿元，筹资行动现金流净额 30.84 亿元。
（五）ESG 方面
公司不存在违背环保法律端正的步履和耻辱事故纠纷，未因环境犯警受到环保部门的行政处罚；积极履行行为上市公司的社
会工作。全体来看，现在公司 ESG 阐述尚可，对其捏续经营无负面影响。
环境方面，公司及下属子公司不属于重心排污单元。2023 年，公司及下属子公司实验国度连接环境保护的法律端正，不存在违背环保
法律端正的步履和耻辱事故纠纷，未因环境犯警受到环保部门的行政处罚。2023 年，公司选用了一定的减碳举措，包括利用新式节能制造
开辟替换老旧制造开辟，慢慢推动部分厂区太阳能光伏发电式样等；环保参预资金悉数 1003.65 万元。
社会工作方面，公司征税情况普遍，为 2023 年度征税信用 A 级征税东说念主，惩处工作 10913 东说念主次。公司字据各样照顾东说念主员、专科本事东说念主
员和一线岗亭东说念主员的专科手段特色以及企业发展需要，制定了针对性的职工培训谋划；公司第二期职工捏股谋划涵盖董事（不含沉静董事）
、
监事、高等照顾东说念主员、中枢东说念主员以及经董事会认定的其他职工等 496 东说念主，抵制 2023 年底，公司第二期职工捏股谋划捏有公司股份 1119.00
万股已一齐出售完了。公司对用户和居品的照顾较为全面，居品性量能够恰当客户模范，与五大中、重型卡车企业及国内主要的汽车厂商
建立了强壮的团结关系。2023 年，公司研发参预悉数 4.57 亿元，同比增长 49.31%，占贸易收入的 4.32%，捏续推动新工艺、新本事以及
绿色能源使用等在坐蓐制造中的应用。
全体看，公司 ESG 阐述对其捏续经营无负面影响。
七、债券偿还才智分析
抵制 2024 年 3 月底，公司存续债券“新 23 转债”余额为 11.60 亿元。出于策画的合感性沟通，使用 2023 年数据进行测算，公司现金
类金钱、经营行动现金和 EBITDA 对“新 23 转债”的袒护程度高，公司对存续债券偿付才智强。
“新 23 转债”成就了转股价钱修正条件、有条件赎回条件等，成心于促进债券捏有东说念主转股。沟通到当年转股要素，公司对“新
此外，
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图表 17 • 公司存续债券偿还才智谋划
式样 2023 年
待偿债券余额（亿元） 11.60
现金类金钱/待偿债券余额（倍） 2.53
经营行动现金流入量/待偿债券余额（倍） 6.55
经营行动现金流量净额/待偿债券余额（倍） 0.51
EBITDA/待偿债券余额（倍） 1.12
注：上表中的待偿债券为公司刊行的“新 23 转债”，出于策画的合感性，此处使用 2023 年数据测算债券偿还才智谋划
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八、追踪评级论断
基于对公司经营风险、财务风险及债项条件等方面的抽象分析评估，联结伙信细则保管公司主体永久信用等第为 AA-，保管“新 23 转
债”的信用等第为 AA-，评级计算为强壮。
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附件 1-1 公司股权结构图（抵制 2024 年 3 月底）
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附件 1-2 公司组织架构图（抵制 2024 年 3 月底）
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附件 1-3 公司主要子公司情况（抵制 2024 年 3 月底）
注册老本金 捏股比例
子公司称号 主贸易务 取得方式
（万元） 径直 迤逦
并吞抵制下企
芜湖新泉汽车饰件系统有限公司 2000.00 汽车零部件联想、开发、制造和销售 100.00% --
业合并
常州新泉汽车零部件有限公司 5000.00 汽车零部件联想、开发、制造和销售 100.00% -- 拔擢
新泉（上海）汽车零部件有限公司 5000.00 汽车零部件联想、开发、制造和销售 100.00% -- 拔擢
合肥新泉汽车零部件有限公司 10000.00 汽车零部件联想、开发、制造和销售 100.00% -- 拔擢
长沙新泉汽车饰件系统有限公司 8000.00 汽车零部件联想、开发、制造和销售 100.00% -- 拔擢
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附件 2-1 主要财务数据及谋划（公司合并口径）
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
财务数据
现金类金钱（亿元） 18.18 29.40 14.03
应收账款（亿元） 19.59 29.62 29.08
其他应收款（亿元） 0.07 0.28 0.25
存货（亿元） 17.50 24.75 24.10
永久股权投资（亿元） 0.00 0.06 0.06
固定金钱（亿元） 21.27 31.57 31.31
在建工程（亿元） 4.84 2.99 6.63
金钱总数（亿元） 93.33 134.47 138.91
实收老本（亿元） 4.87 4.87 4.87
少数股东权益（亿元） 0.50 0.48 0.46
统统者权益（亿元） 41.29 50.06 51.34
短期债务（亿元） 17.88 21.83 24.57
永久债务（亿元） 3.77 14.82 16.48
一齐债务（亿元） 21.66 36.65 41.05
贸易总收入（亿元） 69.47 105.72 30.47
贸易成本（亿元） 55.76 84.52 24.34
其他收益（亿元） 0.13 0.15 0.04
利润总数（亿元） 5.24 9.14 2.30
EBITDA（亿元） 8.01 12.98 --
销售商品、提供劳务收到的现金（亿元） 54.28 74.32 21.54
经营行动现金流入小计（亿元） 55.66 75.94 22.12
经营行动现金流量净额（亿元） 7.55 5.90 1.07
投资行动现金流量净额（亿元） -8.14 -9.88 -4.14
筹资行动现金流量净额（亿元） -1.67 11.35 2.04
财务谋划
销售债权盘活次数（次） 2.70 2.86 --
存货盘活次数（次） 3.45 4.00 --
总金钱盘活次数（次） 0.83 0.93 --
现金收入比（%） 78.13 70.30 70.70
贸易利润率（%） 19.28 19.56 19.63
总老本收益率（%） 8.21 9.93 --
净金钱收益率（%） 11.45 16.08 --
永久债务老本化比率（%） 8.37 22.84 24.29
一齐债务老本化比率（%） 34.40 42.27 44.43
金钱欠债率（%） 55.75 62.78 63.04
流动比率（%） 126.92 132.53 131.30
速动比率（%） 90.08 96.52 96.92
经营现金流动欠债比（%） 15.90 8.58 --
现金短期债务比（倍） 1.02 1.35 0.57
EBITDA 利息倍数（倍） 18.22 22.41 --
一齐债务/EBITDA（倍） 2.70 2.82 --
注：部分悉数数与各相加数径直相加之和在余数上存在各异，系四舍五入酿成，除特等评释外，均指东说念主民币
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附件 2-2 主要财务数据及谋划（公司本部口径）
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
财务数据
现金类金钱（亿元） 7.55 10.21 /
应收账款（亿元） 13.45 17.10 /
其他应收款（亿元） 16.33 26.50 /
存货（亿元） 6.30 6.48 /
永久股权投资（亿元） 6.80 8.19 /
固定金钱（亿元） 4.16 4.03 /
在建工程（亿元） 0.12 0.15 /
金钱总数（亿元） 64.55 90.25 /
实收老本（亿元） 4.87 4.87 /
少数股东权益（亿元） 0.00 0.00 /
统统者权益（亿元） 35.53 39.41 /
短期债务（亿元） 17.36 21.11 /
永久债务（亿元） 2.11 13.05 /
一齐债务（亿元） 19.47 34.17 /
贸易总收入（亿元） 55.24 71.36 /
贸易成本（亿元） 48.58 62.73 /
其他收益（亿元） 0.07 0.05 /
利润总数（亿元） 2.81 3.73 /
EBITDA（亿元） 3.12 4.20 /
销售商品、提供劳务收到的现金（亿元） 43.50 55.14 /
经营行动现金流入小计（亿元） 43.98 55.68 /
经营行动现金流量净额（亿元） 4.02 0.67 /
投资行动现金流量净额（亿元） -13.89 -27.81 /
筹资行动现金流量净额（亿元） 8.91 30.84 /
财务谋划
销售债权盘活次数（次） 3.07 2.90 /
存货盘活次数（次） 7.31 9.82 /
总金钱盘活次数（次） 0.92 0.92 /
现金收入比（%） 78.75 77.27 /
贸易利润率（%） 11.78 11.85 /
总老本收益率（%） 5.34 5.35 /
净金钱收益率（%） 7.38 8.80 /
永久债务老本化比率（%） 5.60 24.88 /
一齐债务老本化比率（%） 35.40 46.43 /
金钱欠债率（%） 44.97 56.33 /
流动比率（%） 194.29 197.13 /
速动比率（%） 170.64 179.87 /
经营现金流动欠债比（%） 15.11 1.78 /
现金短期债务比（倍） 0.43 0.48 /
EBITDA 利息倍数（倍） 9.94 8.96 /
一齐债务/EBITDA（倍） 6.24 8.13 /
注：公司本部未败露 2024 年一季度财务报表
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附件 3 主要财务谋划的策画公式
谋划称号 策画公式
增长谋划
金钱总数年复合增长率
净金钱年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
贸易总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
利润总数年复合增长率
经营效率谋划
销售债权盘活次数 贸易总收入/（平均应收账款净额+平均应收单子+平均应收款项融资）
存货盘活次数 贸易成本/平均存货净额
总金钱盘活次数 贸易总收入/平均金钱总数
现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/贸易总收入×100%
盈利谋划
总老本收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（统统者权益+永久债务+短期债务）×100%
净金钱收益率 净利润/统统者权益×100%
贸易利润率 （贸易总收入-贸易成本-税金及附加）/贸易总收入×100%
债务结构谋划
金钱欠债率 欠债总数/金钱悉数×100%
一齐债务老本化比率 一齐债务/（永久债务+短期债务+统统者权益）×100%
永久债务老本化比率 永久债务/（永久债务+统统者权益）×100%
担保比率 担保余额/统统者权益×100%
永久偿债才智谋划
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨
一齐债务/ EBITDA 一齐债务/ EBITDA
短期偿债才智谋划
流动比率 流动金钱悉数/流动欠债悉数×100%
速动比率 （流动金钱悉数-存货）/流动欠债悉数×100%
经营现金流动欠债比 经营行动现金流量净额/流动欠债悉数×100%
现金短期债务比 现金类金钱/短期债务
注：现金类金钱=货币资金+走动性金融金钱+应收单子+应收款项融资中的应收单子
短期债务=短期借钱+走动性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单子+其他短期债务
永久债务=永久借钱+应付债券+租借欠债+其他永久债务
一齐债务=短期债务+永久债务
EBITDA=利润总数+用度化利息支拨+固定金钱折旧+使用权金钱折旧+摊销
利息支拨=老本化利息支拨+用度化利息支拨
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附件 4-1 主体永久信用等第成就及含义
联结伙信主体永久信用等第差别为三等九级，符号示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）
以劣等第外，每一个信用等第可用“+”“-”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。
各信用等第符号代表了评级对象爽约概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反馈了评级对象爽约概率慢慢增高，但不摒弃高信用
等第评级对象爽约的可能。
具体等第成就和含义如下表。
信用等第 含义
AAA 偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低
AA 偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低
A 偿还债务才智较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低
BBB 偿还债务才智一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般
BB 偿还债务才智较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高
B 偿还债务的才智较地面依赖于普遍的经济环境，爽约概率很高
CCC 偿还债务的才智高出依赖于普遍的经济环境，爽约概率极高
CC 在歇业或重组时可赢得保护较小，基本不成保证偿还债务
C 不成偿还债务
附件 4-2 中永久债券信用等第成就及含义
联结伙信中永久债券信用等第成就及含义同主体永久信用等第。
附件 4-3 评级计算成就及含义
评级计算是对信用等第当年一年傍边变化宗旨和可能性的评价。评级计算时常分为正面、负面、强壮、发展中等四种。
评级计算 含义
正面 存在较多成心要素，当年信用等第调升的可能性较大
强壮 信用情景强壮，当年保捏信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利要素，当年信用等第调降的可能性较大
发展中 异常事项的影响要素尚不成明确评估，当年信用等第可能调升、调降或保管
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