同比增长 20%
重庆长安汽车股份有限公司
公开刊行公司债券
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结合〔2025〕4136 号
结合伙信评估股份有限公司通过对重庆长安汽车股份有限公司
主体偏激关系债券的信用情状进行追踪分析和评估，详情看护重庆
长安汽车股份有限公司主体长期信用等第为 AAA，“22 长安 K1”
的信用等第为 AAA，评级瞻望为安定。
特此公告
结合伙信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月旬日
声 明
一、本回报是结合伙信基于评级方法和评级法度得出的截止发表之日的
孤立意见呈报，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及关系分析为结合伙信
基于关系信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实呈报或鉴证意见。结合伙信有充分原理保证所出具的评级回报遵守了真
实、客不雅、平允的原则。鉴于信用评级职业特质及受客不雅条件影响，本回报
在贵寓信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本回报捆绑合伙信选择重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“该
公司”）托付所出具，除因本次评级事项结合伙信与该公司组成评级托付关
系外，结合伙信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动孤立、客不雅、
平允的关联关系。
三、本回报援用的贵寓主要由该公司或第三方关系主体提供，结合伙信
履行了必要的尽责拜谒义务，但对援用贵寓的信得过性、准确性和完好性不作
任何保证。结合伙信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但结合伙信不
对专科机构出具的专科意见承担任何使命。
四、本次追踪评级扫尾自本回报出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；字据追踪评级的论断，在灵验期内评级扫尾有可能发生变化。结合伙信
保留对评级扫尾赐与调治、更新、远隔与取销的权柄。
五、本回报所含评级论断和关系分析不组成任何投资或财务提议，何况
不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选意见或保证。
六、本回报不可取代任何机构或个东谈主的专科判断，结合伙信不合任何机
构或个东谈主因使用本回报及评级扫尾而导致的任何损失负责。
七、本回报所列示的主体评级及关系债券或证券的追踪评级扫尾，不得
用于其他债券或证券的刊行行径。
八、本回报版权为结合伙信系数，未经籍面授权，严禁以任何神情/方式
复制、转载、出售、发布或将本回报任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东谈主使用本回报均视为也曾充分阅读、倡导并应承本声
明条件。
重庆长安汽车股份有限公司公开刊行公司债券
项 目 本次评级扫尾 前次评级扫尾 本次评级时期
重庆长安汽车股份有限公司 AAA/安定 AAA/安定
评级不雅点 追踪期内，重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“公司”）手脚中国汽车制造行业头部企业之一，保持
大界限研发参预，在技艺水平、中枢零部件保险才能、市集面位等方面具有显赫的竞争上风。公司自主品牌发
展情况精采、居品新能源转型持续鞭策；2024 年，在新能源汽车及外洋销量增长的带动下，公司营业总收入同
比有所增长，但行业竞争加重重叠新能源汽车销量仍处于爬坡中，公司玄虚毛利率同比有所着落。财务方面，
公司举座钞票质料较好，成本结构佳，但公司利润总和、盈利谋划及规划性现金净流入界限均有所着落，受此
影响，公司部分长、短期偿债谋划有所弱化，但公司债务背负轻、期末现金类钞票储备填塞及未使用授信界限
大，偿债谋划总体发达仍极强。玄虚公司规划和财务风险发达，并探究到股东救助要素，公司偿还债务的才能
仍属极强。
公司规划行径现金净流入和 EBITDA 对存续债券的偿付具有极强的保险才能，本期债券毁约的概率极低。
个体调治：无。
外部救助调治：股东救助。
评级瞻望 将来，跟着公司持续鞭策新能源汽车界限布局和国际化发展程度，公司举座规划情况有望保持安定，但仍
需怜惜行业竞争加重带来的市集风险。玄虚公司隆重的财务情状以及将来股东仍将持续遴荐公司的救助等要素，
其信用瞻望为安定。
可能引致评级上调的敏锐性要素：不适用。
可能引致评级下调的敏锐性要素：因行业竞争加重、自己未能适合行业转型中市集需求变化等，公司规划
事迹、盈利才能清楚下滑，进而导致偿债才能谋划大幅下滑；其他对公司规划及财务变成严重不利影响的要素。
上风
? 公司保持了很强的竞争力，持续鞭策新能源转型、加速外洋布局。公司是中国汽车制造行业头部企业之一，高强度的研发投
入使公司保持了其行业竞争力，2024 年，公司整车销售（含谀媚、联营企业）共计 268.38 万辆，占 2024 年中国汽车销量
（3143.6 万辆）的 8.5%，公司新能源车销量同比增长 52.80%，大幅当先于同期中国新能源汽车销量增速（35.5%）
，此外，公
司外洋销量 53.6 万辆，同比增长 49.6%。
? 现金类钞票储备填塞，债务背负轻，偿债谋划总体发达极强。截止 2024 年底，公司现金类钞票为 1099.18 亿元，是短期债务
的 3.14 倍；钞票欠债率为 62.01%，全部债务成本化比率为 31.75%。2024 年，公司 EBITDA 利息倍数为 107.32 倍，全部债务
/EBITDA 为 2.90 倍。
? 试验抑制东谈主实力浑朴，可给予公司纵欲救助。公司自主品牌汽车业务发展情况精采，在中国武器装备集团有限公司（以下简
称“兵装集团”
）的发展策略、业务布局中具有蹙迫真义；兵装集团是国务院国资委直属重心央企，经济实力浑朴，可给予公
司有劲的外部救助。
怜惜
? 行业竞争加重。跟着普及率的提高，中国汽车市集举座已进入老练期，增速放缓，市集需求阶段性缩小、行业竞争加重，将
对公司收入和盈利水平带来不利影响；同期，跟着公司国外业务收入界限增长，需怜惜其受汇率波动、地缘政事及国际生意
摩擦影响。
追踪评级回报 | 1
? 追踪期内，公司利润总和、规划性现金净流入界限及盈利谋划着落。2024 年，公司利润总和 67.58 亿元，同比着落 36.18%，
规划行径现金流量净额 48.49 亿元，同比着落 75.58%。同期，公司总成本收益率和净钞票收益率同比分别着落 3.06 和 5.00 个
百分点。
追踪评级回报 | 2
本次评级使用的评级方法、模子 2024 年底公司钞票组成
评级方法 汽车制造企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 汽车制造企业信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价扫尾 风险要素 评价要素 评价扫尾
宏不雅和区域风险 2
规划环境
行业风险 4
规划风险 B 基础教育 2
自己竞争力 企业连接 2
规差别析 1
钞票质料 1
现金流 盈利才能 1
财务风险 F1 现金流量 2
成本结构 1
偿债才能 1 2024 年公司收入组成
指令评级 aa+
个体调治要素：-- --
个体信用等第 aa+
外部救助调治要素：股东救助 +1
评级扫尾 AAA
个体信用情状变动诠释：公司个体调治要素和调治幅度较前次评级无变动。
外部救助变动诠释：公司外部救助调治要素和调治幅度较前次评级无变动。
评级模子使用诠释：评级映射关系矩阵参见结合伙信最新闪现评级技艺文献。
主要财务数据
合并口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
现金类钞票（亿元） 1026.97 1099.18 981.09
钞票总和（亿元） 1901.71 2081.68 1999.07 2023－2024 年 2025 年 1－3 月公司现金流情况
系数者权益（亿元） 746.83 790.81 805.85
短期债务（亿元） 375.67 349.80 408.02
长期债务（亿元） 20.10 18.05 17.43
全部债务（亿元） 395.77 367.84 425.45
营业总收入（亿元） 1512.98 1597.33 341.61
利润总和（亿元） 105.89 67.58 12.58
EBITDA（亿元） 159.54 126.90 --
规划性净现金流（亿元） 198.61 48.49 -35.01
营业利润率（%） 14.11 12.22 11.41
净钞票收益率（%） 12.72 7.72 --
钞票欠债率（%） 60.73 62.01 59.69
全部债务成本化比率（%） 34.64 31.75 34.55
流动比率（%） 126.83 120.30 123.51
规划现金流动欠债比（%） 19.24 4.28 -- 2023－2024 年底及 2025 年 3 月底公司债务情况
现金短期债务比（倍） 2.73 3.14 2.40
EBITDA 利息倍数（倍） 242.98 107.32 --
全部债务/EBITDA（倍） 2.48 2.90 --
公司本部口径
项 目 2023 年 2024 年
钞票总和（亿元） 1417.20 1494.08
系数者权益（亿元） 667.04 704.21
全部债务（亿元） 271.96 260.65
营业总收入（亿元） 1186.98 1119.09
利润总和（亿元） 83.53 73.66
钞票欠债率（%） 52.93 52.87
全部债务成本化比率（%） 28.96 27.01
流动比率（%） 146.10 133.01
规划现金流动欠债比（%） 19.88 0.75
注：1. 公司 2025 年一季度财务报表未经审计，公司本部未闪现同期财务数据；2. 本回报中部分共计数与
各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入变成；除终点诠释外，均指东谈主民币；3. 2023 年底及 2024 年
底，长期应付款和其他非流动欠债中带息部分计入长期债务；4. “--”示意谋划不适用
贵寓开首：结合伙信字据财务回报整理
追踪评级回报 | 3
追踪评级债项八成
债券简称 刊行界限 债券余额 到期兑付日 特殊条件
注：上述债券仅包括由结合伙信评级且截止评级时点尚处于存续期的债券
贵寓开首：结合伙信整理
评级历史
债项简称 债项评级扫尾 主体评级扫尾 评级时期 样式小组 评级方法/模子 评级回报
汽车制造企业信用评级方法 V4.0.202208
汽车制造企业信用评级模子（打分表）V4.0.202208
汽车制造企业信用评级方法 V4.0.202208
汽车制造企业信用评级模子（打分表）V4.0.202208
汽车制造企业信用评级方法 V4.0.202208）
汽车制造企业信用评级模子（打分表）V4.0.202208
注：上述历史评级样式的评级回报通过回报连续可查阅
贵寓开首：结合伙信整理
评级样式组
样式负责东谈主：王 皓 wanghao@lhratings.com
样式组成员：苏柏文 subw@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级回报 | 4
一、追踪评级原因
字据关系律例要求，按照结合伙信评估股份有限公司（以下简称“结合伙信”
）对于重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“公
司”
）偏激关系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、企业基本情况
公司系由原长安汽车（集团）有限使命公司手脚孤立发起东谈主，于 1996 年 10 月以召募方式向境外投资者刊行 B 股股票竖立的
股份有限公司，运行总股本为 75619 万股。1997 年 5 月，公司向社会公开刊行 A 股 12000 万股，总股本增至 87619 万股；1997 年
送转股、增发、国有股权划转和 B 股回购等股权变更，截止 2025 年 3 月底，公司总股本 99.14 亿股，中国长安汽车集团有限公司
（以下简称“中国长安”）偏激全资子公司中汇富通投资有限公司共计持有公司 20.82%的股份，是公司的控股股东；中国武器装
备集团有限公司（以下简称“兵装集团”）手脚中国长安的独一股东，平直和障碍共持有公司 39.69%的股份，是公司的试验抑制
东谈主；控股股东、试验抑制东谈主所持公司股份均未质押。公司股权结构图详见附件 1-1。
公司主要从事汽车整车的研发、制造和销售以及发动机的研发、分娩。按照结合伙信行业分类法度差别为汽车制造行业。
截止 2025 年 3 月底，公司下设多个职能部门（详见附件 1-2）
。截止 2024 年底，公司在职职工（含子公司）共计 55119 东谈主。
截止 2024 年底，公司合并钞票总和 2081.68 亿元，系数者权益 790.81 亿元（含少数股东权益 25.04 亿元）
；2024 年，公司实
现营业总收入 1597.33 亿元，利润总和 67.58 亿元。
截止 2025 年 3 月底，公司合并钞票总和 1999.07 亿元，系数者权益 805.85 亿元（含少数股东权益 24.32 亿元）
；2025 年 1－3
月，公司已毕营业总收入 341.61 亿元，利润总和 12.58 亿元。
公司注册地址：重庆市江北区建新东路 260 号；法定代表东谈主：朱华荣。
三、债券八成及召募资金使用情况
截止 2025 年 3 月底，公司由结合伙信评级的存续债券见下表，召募资金 10 亿元，均按指定用途使用收场并在付息日正常付息。
图表 1 • 截止 2025 年 3 月底公司由结合伙信评级的存续债券八成
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限
贵寓开首：结合伙信字据公开信息整理
四、宏不雅经济和政策环境分析
，分娩供给较快
增长，国内需求连接扩大，股市楼市价钱总体安定。宏不雅政策崇敬落实宇宙两会和中央经济职业会议精神，使用超长期终点国债资
金救助“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；转换金融器用，调整金融市集安定；作念好全处所扩大国内需求、确立当代化产
业体系等九项重心职业。
力，一季度经济增长为已毕全年经济增长主见奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施戒指宽松的货币政策。玄虚诈欺进款准
备金、公开市集操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器用，保持流动性充裕。健全市集化的利率调控框架，下调政策利率及结构
性货币政策器用利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技转换和技艺改换再贷款，用好两项成本市集救助器用。宝石市集在汇率
形成中起决定性作用，保持汇率预期巩固。接下来，东谈主民银行或将天真把抓政策实施力度和节拍，保持流动性充裕。
下阶段，保持经济增长速率，调整股市楼市价钱安定，持续鞭策地方政府债务化解对于完周至年经济增长主见具有要紧真义。
进入 4 月之后，内行关税概略情趣纵欲碎裂生意链。臆测财政和货币政策将会当令戒指加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水
平对外绽放，同列国开辟内行生意新模式。完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）》。
追踪评级回报 | 5
五、行业分析
加速了市集洗牌程度，部分劣势品牌面对淘汰。瞻望 2025 年，臆测汽车市集仍将保持增长趋势，但受多蹙迫素影响，增速可能逐
步放缓，行业将进入高质料发展阶段。
整车制造行业为周期行业，其景气度与宏不雅经济局面、住户浪费意愿及才能高度关系，面前，汽车行业也曾成为我国国民经济
的蹙迫复古产业之一。2024 年，全年市集呈现“前低后高”的走势，年中汽车行业在以旧换新、新能源汽车下乡等国度及地方政
策的疏导下，重叠假期旅游、浪费季等刺激作用，国内需求连接开释，年末已毕销量翘尾。字据中国汽车工业协会统计，2024 年，
中国汽车产销量分别为 3128.2 万辆和 3143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%，产销量再转换高。乘用车产销量分别为 2747.7 万
辆和 2756.3 万辆，同比分别增长 5.2%和 5.8%；商用车市集发达疲弱，产销量未达到 400 万辆预期。出口方面，我国 2024 年全年
汽车出口达 585.9 万辆，同比增长卓绝 20%。中国国产汽车借助“一带一谈”、西方企业退出部分市集（如俄罗斯）等机会持续拓
展外洋市集。
新能源汽车方面，全年仍保持高速增长态势，年产销量分别为 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%，新
能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 40.9%，较 2023 年提高 9.3 个百分点。成为拉动行业增长的主引擎。前十大自主品牌新
能源车销量占比超 7 成，展现出高大的居品力和竞争力。
行业竞争方面，2024 年是“价钱战”延续之年。从“电比油低”演变为“油电双降”，全年共计超 200 款新车降价，降幅多
在 1~2 万元以上，显赫擢升浪费者购车意愿的同期，也压缩了企业利润空间，加重了行业洗牌。
高 2 万元补贴，城市公交电动化替代平均补贴擢升至 8 万元，有望在上半年形成新一轮购车潮。与此同期，在“双碳”策略、技艺
高出和浪费不雅念变化推动下，新能源车市集将在 2025 年依然保持增长，但跟着新能源车的浸透率安宁擢升，增速或将放缓。据乘
联会预测，2025 年新能源乘用车零卖销量有望达 1330 万辆，同比增长 20%，浸透率擢升至 57%。电板能量密度提高、智能化座舱
普及、自动驾驶技艺冲破等也将持续擢升用户体验和购车蛊惑力。出口方面，尽管面对好意思欧高关税制约，但跟着国内车企技艺和产
业链上风安宁擢升，中国自主品牌汽车出海仍将处于高速成长期，外洋腹地化将成为粗犷出口壁垒的重要策略。
瞻望 2025 年，跟着政策红利持续开释、新能源技艺连接冲破、自主品牌快速崛起，汽车市集将链接呈现稳中向好发展态势，
汽车产销量将链接保持增长，但受国际生意摩擦、前期基数较高等要素影响，全年增速或将放缓，行业需警惕结构性风险，推动从
“界限增长”向“高质料发展”转型。
六、追踪期主要变化
（一）基础教育
追踪期内，公司控股股东、试验抑制东谈主未发生变化，股权结构安定。截止 2025 年 3 月底，公司控股股东仍为中国长安，试验
抑制东谈主仍为兵装集团。
追踪期内，公司手脚中国汽车行业龙头企业之一，保持高强度、大界限研发参预，在市集面位、品牌盛名度、产能界限、中枢
零部件保险、渠谈确立和居品布局等方面保持显赫的竞争上风。
方式协同发展，并统筹发展整车和发动机总成、能源电板、电驱、电控等中枢零部件业务。
从中枢零部件供应保险才能看，新能源汽车方面，近三年，公司新建 58 万套新能源电板 PACK、75 万套电驱、50 万套电控产
能。传统燃油车方面，公司具有自产发动机总成的才能；手动变速箱、双聚散变速箱主要由中国长安旗下的重庆青山工业有限使命
公司分娩。公司整车分娩所需中枢部件中，由自己及关联方分娩的比例较高，精采的零部件配套才能故意于公司分娩行径的安定开
展。
追踪评级回报 | 6
长安启源、长安凯程三大品牌序列；同期通过谀媚企业长安福特汽车有限公司（以下简称“长安福特”）
、长安马自达汽车有限公
司（以下简称“长安马自达”）等布局合伙品牌。
自主品牌发展方面，2024 年，公司推出了包括 CS 系列、逸动系列、猎手系列、UNI 系列等新一代车型，打造了深蓝 S07、深
蓝 S05、深蓝 G318、深蓝 L07、启源 E07、启源 A07 全新真香版块、启源 Q05 全新真香版等新能源车型。字据 2024 年中国汽车工
业协会以及乘联会公布的数据，公司在 2024 年中国汽车销量 TOP10 车企（集团）榜单中排行第四，同期，公司在 J.D.Power2024
年中国汽车销售服务抖擞度（SSI）排行超越主流品牌平均水平。
分娩才能方面，2024 年，公司（不含合伙企业）整车遐想产能为 225 万辆/年。销售渠谈方面，截止 2024 年底，公司合作经销
商 3743 家。2024 年，公司整车分娩量和销售量（含谀媚、联营企业）分别为 262.57 万辆和 268.38 万辆，销量占中国汽车销量
（3143.6 万辆）的 8.54%。
公司研发实力强。在智能化界限，公司发布天衡智能底盘、天枢大模子、天枢智驾等七大中枢技艺，冲破液压悬架、线控转向
等 70 余项技艺，已毕原地掉头等 45 项转换功能；掌抓了超脑中央诡计平台、以太环网通讯等重要技艺；打造国内首个量产全车全
域长入 DDS（数据分发服务）公约栈，系统愈加安全可靠；开发高阶自动驾驶赞助系统，电梯口至电梯口代客停车系统在深蓝 SL03i
内行首发上线，推动“智驾平权”落地。新能源界限，构建了零自燃的“金钟罩”电板系统；量产 5C 高压快充技艺，已毕电量 30%
到 80%补能时期小于 10 分钟；打造了理智新蓝鲸 3.0、昆仑增程器专用发动机、天驭智能增程等多项技艺标签，始创插电、增程
一体化技艺，理智新蓝鲸 3.0 已搭载长安启源 A07、Q05 等车型首发量产。2024 年，公司研发参预金额 101.59 亿元，占营业总收
入的 6.36%。截止 2024 年底，公司领有国表里灵验专利 1.17 万件，其中发明专利 3881 件。
公司债务践约情况精采。
历史信用记载方面，字据公司提供的中国东谈主民银行企业信用回报，截止 2025 年 5 月 15 日，公司本部未结清信贷中无不良/违
约类贷款；公司已结清信贷信息中，不存在不良类记载；存在 5 个怜惜类账户，关系账户临了一次还款日历均在 2001 年 10 月 8 日之前，
还款神情均为正常还款。字据公司过往在公开市集刊行债务融资器用的本息偿付记载，结合伙信未发现公司本部逾期或毁约记载。
截止本回报出具日，结合伙信未发现公司被列入宇宙失信被实施东谈主名单，未发现公司在证券期货市集失信记载查询平台、信用中
国、要紧税收犯科失信主体公布栏和国度企业信用信息公示系统上存在要紧不利记载。
（二）连接水平
。
手脚国有控股上市公司，公司主要连接轨制一语气，连接运作正常。
图表2 •公司董事、监事、高档连接东谈主员变动情况
职务 东谈主员姓名 变动情况 变动时期 变动原因
董事 石尧祥 被选举 2024年1月30日 因职业需要礼聘
孤立董事 李震宇 被选举 2024年9月19日 因职业需要礼聘
实施副总裁 王孝飞 礼聘 2024年12月17日 因职业需要礼聘
副总裁 贺刚 礼聘 2025年1月3日 因职业需要礼聘
董事会文书 黎军 解聘 2024年7月12日 达到法定退休年纪
实施副总裁、总法律照料人 陈伟 解聘 2024年8月15日 职业变动
孤立董事 曹兴权 任期满离任 2024年9月19日 任期届满六年离任
副总裁 王孝飞 解聘 2024年12月17日 因职业需要礼聘
董事、总裁 王俊 离任、解聘 2025年4月9日 职业变动
贵寓开首：公司提供
（三）要紧事项
兵装集团行将进行分立重组，公司控股股东将发生变更。该事件未对公司正惯例划行径组成要紧影响。
武器装备集团收到国务院国有钞票监督连接委员会（以下简称“国务院国资委”
）见知，经国务院批准，对武器装备集团实施分立。
追踪评级回报 | 7
其汽车业务分立为一家孤立中央企业，由国务院国资委履行出资东谈主职责；国务院国资委按法度将分立后的武器装备集团股权手脚
出资注入中国武器工业集团有限公司。本次分立后，公司障碍控股股东将变更为汽车业务分立的中央企业，试验抑制东谈主未发生变
化。分立重组不会对公司正常分娩规划行径组成要紧影响。
（四）规划方面
追踪期内，公司收入仍主要来自整车销售。2024 年，得益于新能源车以及外洋销量增长，带动汽车板块收入同比增长 5.58%。
从毛利率看，2024 年，由于公司居品结构变化，新能源车尚处于销量爬坡中以及行业竞争加重，公司汽车板块毛利率同比着落 2.32
个百分点。
图表 3 • 2023－2024 年公司营业总收入及毛利率情况
业务板块
收入（亿元） 占比（%） 毛利率（%） 收入（亿元） 占比（%） 毛利率（%）
汽车 1512.98 100.00 17.26 1597.33 100.00 14.94
共计 1512.98 100.00 17.26 1597.33 100.00 14.94
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年一季度，公司汽车销量同比小幅加多。
追踪期内，公司对主要原材料和零部件的采购模式、结算方式等较上年变化不大。为加强新能源车重要零部件的配套，近三
年，公司已新建 58 万套新能源电板 PACK、75 万套电驱和 50 万套电控产能。从采购靠拢度来看，2024 年，公司上前 5 名供应商
采购金额共计为 268.89 亿元，占年度采购总和的 19.80%，供应商靠拢度较低，采购门径不存在对单一供应商严重依赖的情况，加
之公司留心中枢零部件的自我配套才能确立，前五名供应商采购额中关联方采购额占年度采购总和的 10.00%。
分娩和销售方面，近三年，期货配资公司公司关停并转 51 万辆整车、84 万台发动机逾期产能，改换升级 85 万辆智能网联和新能源整车产
能，2024 年，公司整车遐想产能（不含长安福极度合伙品牌）小幅增长至 225 万辆/年，产能结构安宁向新能源调治，产能利用率
为 84%，较上年（87.31%）小幅着落。2024 年，公司（含下属谀媚、联营企业）汽车产量及销量同比均有所增长，产销率保持在
高水平。从公司旗下不同品牌的市集发达看，2024 年，中外合伙品牌销量同比变动不大，自主品牌销量同比链接增长。2025 年一
季度，公司汽车销量同比加多 1.89%至 70.52 万辆，产销率 111.77%，链接保持高水平。
图表 4 • 2023－2024 年公司整车产销情况
样式 2023 年 2024 年 同比增长率
产量 258.32 万辆 262.57 万辆 1.64%
销量 255.31 万辆 268.38 万辆 5.12%
其中：自主品牌销量 209.78 万辆 222.65 万辆 6.13%
产销率 98.83% 102.21% --
注：本表中“产量”“销量”数据为公司及下属谀媚企业、联营企业统计口径数据。
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车型方面，公司居品主要以乘用车为主，居品谱系完好，涵盖轿车、SUV 和 MPV，主力车型包括长安引力、长安启源、深蓝
汽车、阿维塔、长安凯程等。2024 年，公司狭义乘用车销量同比增长 4.0%至 210.2 万辆，交叉型乘用车销量同比增长 13.6%至 1.7
万辆，商用车销量同比增长 9.3%至 56.5 万量。
追踪评级回报 | 8
新能源转型方面，
公司新能源车销量为 73.5 万辆，
同比增长 52.80%，
大幅当先于同期中国新能源汽车销量增速
（35.5%）
，
其中，新能源乘用车销量 67.5 万辆，同比增长 53.56%，新能源商用车 6.0 万辆，同比增长 72.95%。外洋销售方面，2024 年，公司
外洋销量 53.6 万辆，同比增长 49.6%。
从客户靠拢度来看，2024 年，公司对前五大客户的销售金额共计 136 亿元，占销售总和的比例为 8.51%，靠拢度低，不存在
对单一客户高度依赖的情形，前五名客户销售额中关联方销售额占年度销售总和的 5.00%。
从规划着力谋划看，2024 年，公司外洋业务加多，存货盘活次数同比着落 4.08 次至 8.90 次；销售债权盘活次数和总钞票盘活
次数分别为 3.59 次和 0.80 次，同比着落 0.24 次和 0.10 次。与同业业企业比拟，公司规划着力处于平均水平。
图表 5 • 2024 年同业业公司规划着力对比情况
对比谋划 公司 长城汽车股份有限公司 赛力斯集团股份有限公司 广州汽车集团股份有限公司
存货盘活次数（次） 8.34 5.74 7.32 8.24
销售债权盘活次数（次） 3.59 4.50 55.59 17.23
总钞票盘活次数（次） 0.80 0.90 0.73 0.64
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截止 2024 年底，公司主要在建样式均围绕主营业务，资金支拨压力可控；公司所制定策略谋划相宜其自己情况，发展主见明
确。
图表 6 • 截止 2024 年底公司蹙迫在建工程样式情况
样式称号 预算投资额（亿元） 工程累计参预占预算比例（%）
工程确立 62.91 88.06
分娩线确立和技改 68.43 68.88
发动机技改 4.44 70.73
环保搬迁 19.13 100.00
共计 154.91 --
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截止 2024 年底，公司蹙迫在建样式预算投资额共 154.91 亿元，尚需投资约 30.11 亿元。较之于公司大界限的现金类钞票和经
营行径净流入量，公司蹙迫在建样式成本支拨压力可控。
将来，公司将持续鞭策新能源浸透率擢升及加速外洋市集布局，谋划到 2030 年已毕销量 500 万辆，其中自主品牌 400 万辆；
其中，2030 年已毕数智新汽车销量 300 万辆，外洋销量 120 万辆。
（五）财务方面
公司提供了 2024 年财务回报，立信司帐师事务所（特殊平素合伙）对该财务回报进行了审计，并出具了法度无保钟情见的审
计论断；公司提供的 2025 年一季度财务报表未经审计。2024 年，公司合并范围未发生变化，财务数据可比性较强。
追踪期内，跟着规划界限扩大，公司钞票和欠债总和较上年底增长。受销售回款现金率着落影响，应收单据较上年底有所增
长且占比较高，非流动钞票中固定钞票和长期股权投资占比较高。期末公司货币资金界限较大，融资以单据为主，债务背负轻。
举座上，公司钞票质料较好，成本结构佳。
钞票方面，截止 2024 年底，跟着规划界限的扩大，公司合并钞票总和较上年底增长 9.64%，钞票以流动钞票为主。
追踪评级回报 | 9
截止 2024 年底，公司货币资金界限较上年底变动不大且保持较大界限，其中因保证金受限的界限 9.08 亿元，比例很低。自
。截止 2024 年底，公司存货界限较上年底增长 26.85%，主要系外洋业务界限扩大、运载周期较长所致，公司存货盘活率
有所着落，对营运资金形成占用；期末累计计提存货跌价准备 2.48 亿元；长期股权投资较上年底加多 34.37%，主要系对阿维塔追
加投资所致，2024 年，阿维塔仍处于蚀本状态，需怜惜公司对合联营企业的投资收益情况。2024 年，公司保持一定例模的成本支
出，用于分娩线确立和机器开拓的参预，期末公司固定钞票较上年底增长 8.90%，累计计提折旧 260.86 亿元，对部分处于人命周
期末期的产线及已停产车型产线累计计提的减值准备 23.83 亿元。公司无形钞票较上年底增长，主要系新车型开发支拨所致。
截止 2025 年 3 月底，公司钞票总和较上年底着落 3.97%，其中货币资金较上年底着落 6.31%，钞票结构变化不大。
图表 7 • 公司主要钞票情况
样式
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
流动钞票 1309.35 68.85 1363.69 65.51 1280.69 64.06
货币资金 648.71 34.11 641.82 30.83 601.29 30.08
应收单据 376.58 19.80 455.81 21.90 378.29 18.92
存货 134.66 7.08 170.81 8.21 193.07 9.66
非流动钞票 592.36 31.15 718.00 34.49 718.39 35.94
长期股权投资 137.87 7.25 185.26 8.90 185.54 9.28
固定钞票（共计） 199.94 10.51 217.74 10.46 214.58 10.73
无形钞票 150.46 7.91 167.72 8.06 163.11 8.16
钞票总和 1901.71 100.00 2081.68 100.00 1999.07 100.00
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截止 2024 年底，公司受限钞票占总钞票比例很低。
图表 8 • 截止 2024 年底公司受限钞票情况
受限钞票称号 账面价值（亿元） 占总钞票比例 受限原因
货币资金 9.08 0.44% 承兑汇票保证金
应收单据 65.69 3.16% 质押用于开具应付单据
共计 74.77 3.59% --
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成本结构方面，截止 2024 年底，公司系数者权益 790.81 亿元，较上年底增长 5.89%，主要系未分派利润加多所致。其中，归
属于母公司系数者权益占比为 96.83%，少数股东权益占比为 3.17%。在系数者权益中，实收获本、成本公积、盈余公积和未分派
利润分别占 12.54%、11.29%、6.27%和 66.83%。系数者权益中未分派利润占比较大，权益结构安定性一般。截止 2025 年 3 月底，
公司系数者权益界限和结构较上年底变化不大。
截止 2024 年底，跟着公司规划界限扩大，欠债总和较上年底增长 11.78%。公司欠债仍以流动欠债为主。截止 2024 年底，公
司应付单据主要为银行承兑汇票；应付账款较上年底增长，主要系采购界限扩大导致应付货款加多所致；合同欠债较上年底有所增
长，主要系新能源汽车需求加多导致公司预收经销商货款加多所致；其他流动欠债较上年底有所增长，主要系销量加多，待返还商
业扣头折让和预提市集开拓费加多所致；公司臆测欠债较上年底增长，主要为居品性量保证金（占 96.19%）
。公司长、短期借款占
比很小；应付债券较上年底变动不大，为公司 2022 年刊行的科技转换公司债券；回报期内，公司新增武器装备集团财务有限使命
公司（以下简称“兵装集团财务公司”）托付贷款，其他非流动欠债较上年底增长 48.12%，贷款利率约 1%~2.8%。截止 2025 年 3
月底，公司欠债界限和结构较上年底变化不大。
截止 2024 年底，公司全部债务 367.84 亿元，较上年底着落 7.06%，主要系应付单据着落所致。债务结构方面，短期债务占
债务成本化比率较上年底分别高潮 1.28 个百分点、着落 2.89 个百分点和提高 0.39 个百分点。公司债务背负轻。截止 2025 年 3 月
追踪评级回报 | 10
底，公司全部债务 425.45 亿元，较上年底增长 15.66%，主要系应付单据加多所致。债务结构较上年底变化不大。
图表 9 • 公司主要欠债情况
样式
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
流动欠债 1032.39 89.39 1133.57 87.81 1036.89 86.90
应付单据 374.57 32.43 348.11 26.97 406.39 34.06
应付账款 382.90 33.15 438.36 33.96 327.05 27.41
合同欠债 79.24 6.86 108.88 8.43 73.63 6.17
其他流动欠债 88.98 7.70 125.08 9.69 141.24 11.84
非流动欠债 122.48 10.61 157.30 12.19 156.33 13.10
臆测欠债 62.77 5.44 77.05 5.97 78.54 6.58
其他非流动欠债 14.98 1.30 22.18 1.72 21.70 1.82
欠债总和 1154.88 100.00 1290.88 100.00 1193.22 100.00
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图表 10 • 公司债务结构（单元：亿元） 图表 11 • 公司财务杠杆水平
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大。同期，受分娩界限加多、支付节拍和外洋出口关税加多等要素影响，公司规划性现金流量净流入界限大幅着落，但仍可粉饰
其投资行径，公司对外融资需求小。同期，公司长、短期偿债谋划总体有所弱化，探究到公司债务背负轻、期末现金类钞票储备
填塞及未使用授信界限较大，举座偿债才能仍属极强。将来跟着新能源汽车产销量形成一定例模，公司盈利发达及规划性现金流
有望改善，但仍需怜惜行业竞争加重带来的市集风险。
追踪期内，公司汽车销量加多，营业总收入同比增长 5.58%，但跟着公司居品结构中新能源汽车占比擢升且销量仍处于爬坡中，
公司营业利润率同比着落 1.89 个百分点，同期，销售用度及研发支拨加多，带动公司时代用度界限增长较大。2024 年，公司时代
用度率为 10.96%，同比提高 0.94 个百分点，公司用度管控才能精采。2024 年，公司其他收益同比增长 29.28%，其他收益主要来
源于产业救助补贴和其他政府补助；投资收益同比大幅着落，主要系客岁同期合并深蓝汽车科技有限公司（以下简称“深蓝汽车”）
形成较大界限投资收益而本年未有此项收益所致；此外，公司合联营企业中长安福特汽车有限公司、长安福特新能源汽车科技有限
公司及长安马自达汽车有限公司盈利情况有所改善，公司权益法核算的长期股权投资收益由负转正，但阿维塔仍蚀本，需怜惜其未
来规划事迹对公司利润的影响情况。举座看，2024 年，公司投资收益对利润影响较小。此外，钞票贬责收益同比大幅增长，主要
为公司当期阐发固定钞票及无形钞票贬责收益。综上影响，2024 年，公司利润总和同比着落 36.18%；各盈利谋划同比均有所着落。
化、新能源汽车销量增长带来效益擢升所致。
追踪期内，公司规划界限的扩大带动规划行径现金流入界限加多，收入已毕质料高，但受分娩界限加多、支付节拍和外洋出口
关税加多等要素影响，规划行径现金流出界限同比大幅加多，导致当期公司规划行径现金流量净额同比大幅着落。受收到渝北工场
追踪评级回报 | 11
地皮及房屋贬责金、运营车辆贬责金及按时进款减少等要素影响，公司投资行径现金净流出界限着落。公司规划行径产生的现金流
可粉饰其投资行径，对外融资需求小。公司筹资行径现金净流出界限同比收窄，主要系重庆长安凯程汽车科技有限公司（以下简称
）选择外部投资所致。2025 年一季度，公司规划行径现金净流出 35.01 亿元，同比由净流入转为净流出，主要系受生
“长安凯程”
产节拍及付款账期影响，本期单据到期付款同比加多所致。
图表 12 • 公司盈利才能情况（单元：亿元） 图表 13 • 公司现金流情况（单元：亿元）
谋划 2023 年 2024 年 谋划 2023 年 2024 年
营业总收入 1512.98 1597.33 规划行径现金流入小计 1740.83 1840.43
营业成本 1251.90 1358.69 规划行径现金流出小计 1542.22 1791.94
用度总和 151.58 175.11
规划行径现金流量净额 198.61 48.49
其中：销售用度 59.78 75.38
投资行径现金流入小计 69.89 97.90
连接用度 40.98 44.01
投资行径现金流出小计 131.97 141.03
研发用度 59.80 65.05
投资行径现金流量净额 -62.08 -43.13
财务用度 -8.97 -9.34
筹资行径前现金流量净额 136.53 5.36
其他收益 16.44 21.26
筹资行径现金流入小计 10.19 31.41
投资收益 30.50 1.88
筹资行径现金流出小计 31.47 45.33
钞票贬责收益 4.41 25.50
利润总和 105.89 67.58 筹资行径现金流量净额 -21.28 -13.91
营业利润率（%） 14.11 12.22
现金收入比（%） 111.37 110.07
总成本收益率（%） 8.43 5.37
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净钞票收益率（%） 12.72 7.72
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流动欠债和短期债务的保险程度大幅着落；公司现金类钞票储备填塞，对短期债务的粉饰程度高。举座看，短期偿债才能谋划发达
相等好。2024 年，公司利润总和同比有所着落使得 EBITDA 同比着落 20.46%，EBITDA 主要由折旧及摊销（占 45.82%）
、计入财
务用度的利息支拨（占 0.93%）和利润总和（占 53.25%）组成，但 EBITDA 和规划现金对全部债务本息保险才能仍高，公司长期
偿债才能谋划仍属相等好。
图表 14 • 公司偿债谋划
样式 谋划 2023 年 2024 年
流动比率（%） 126.83 120.30
速动比率（%） 113.78 105.23
短期偿债谋划 规划现金流动欠债比（%） 19.24 4.28
规划现金/短期债务（倍） 0.53 0.14
现金短期债务比（倍） 2.73 3.14
EBITDA（亿元） 159.54 126.90
全部债务/EBITDA（倍） 2.48 2.90
长期偿债谋划 规划现金/全部债务（倍） 0.50 0.13
EBITDA 利息倍数（倍） 242.98 107.32
规划现金/利息支拨（倍） 302.50 41.01
注：规划现金指规划行径现金流量净额，下同
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截止 2024 年底，结合伙信未发现公司存在对外担保和要紧未决诉讼/仲裁事项。
截止 2024 年底，公司（合并口径）已取得授信总和 1335 亿元，未使用授信额度 925 亿元，障碍融资渠谈流畅。公司为上市公
司，具备平直融资渠谈。
追踪评级回报 | 12
公司本部是企业集团中的主要规划主体和投融资主体，2024 年，公司本部规划情况较安定，本部债务背负很轻。
公司本部是企业集团中的主要的规划主体和投融资主体，跟着公司业务界限增长，2024 年正本部钞票和欠债总和较上年底分
别增长 5.43%和 5.29%至 1494.08 亿元和 789.87 亿元。期末全部债务较上年底着落 4.16%，全部债务成本化比率着落 1.95 个百分点
至 27.01%，债务背负仍处于很轻水平。举座上，公司本部规划情况较安定。
图表 15 • 2024 年合并报表与公司本部财务数据比较（单元：亿元）
科目 合并报表 公司本部
钞票总和 2081.68 1494.08
系数者权益 790.81 704.21
全部债务 367.84 260.65
营业总收入 1597.33 1119.09
利润总和 67.58 73.66
规划行径现金流入 1840.43 1167.14
规划行径现金流量净额 48.49 5.18
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（六）ESG 方面
公司建立了完善的法东谈主治理结构和内控轨制，主动履行环境义务和社会使命，故意于其可持续发展。
公司照章履行征税义务，2024 年度为征税信用 A 级征税东谈主。公司为社会提供了大皆办事岗亭，截止 2024 年底，公司在职职工
（含子公司）55119 东谈主。公司积极参与巩固拓展脱贫攻坚着力和乡村振兴，2024 年拨付帮扶资金 1060 万元；通过公司销售渠谈，
匡助重庆酉州油茶科技有限公司已毕销售 3172 万元。
公司在分娩规划中严格实施环保适用的法律律例、律例、法度偏激他要求；建立了突发环境事件济急预案；每季度会聚解读新
发布实施的律例法度，结合试验，进行合规化评价转动，确保公司分娩规划正当合规。2024 年，公司未发生因环境问题受到行政
处罚的情况。比年来，公司鞭策绿色制造和降碳门径，并结合产业链伙伴共同布局氢能、充电、换电、电板回收等产业，鞭策汽车
向绿色化发展。公司围绕低碳制造、轮回经济、绿色排放三大抓手，通过能源结构调治、低碳工艺遐想、能源智能调配、固废和废
水轮回利用、工业欺侮物排放管控等重要旅途，擢升绿色制造体系的灵验性，已毕制造全经由高效化、节能化、环保化。
治理方面，公司手脚央企控股的上市公司，建立了完善的法东谈主治理结构和健全的内控体系，运作情况精采。
七、外部救助
试验抑制东谈主实力浑朴，给予公司纵欲救助。
公司试验抑制东谈主兵装集团是国务院国资委直属重心央企，具有浑朴的经济实力。截止 2024 年底，兵装集团钞票总和 4844.04
亿元，系数者权益共计 1807.41 亿元；2023 年，兵装集团已毕营业总收入 3272.48 亿元，利润总和 133.53 亿元。
公司是兵装集团在整车业务界限的主要规划主体，且比年来公司自主品牌业务发展情况精采，在兵装集团的发展策略、业务布
局中具有蹙迫真义，兵装集团有才能给予公司有劲的外部救助。2024 年，兵装集团财务公司为公司提供授信额度 17 亿元，提供贷
款 5.1 亿元。
八、债券偿还才能分析
公司规划行径现金净流入和 EBITDA 对存续债券的偿付具有极强的保险才能。
截止 2025 年 3 月底，公司“22 长安 K1”存续债券余额为 10 亿元。公司 2024 年规划行径产生的现金流量净额和 EBITDA 分
别是债券余额的 4.85 倍和 12.69 倍。
追踪评级回报 | 13
九、追踪评级论断
基于对公司规划风险、财务风险、外部救助及债项条件等方面的玄虚分析评估，结合伙信详情看护公司主体长期信用等第为
AAA，“22 长安 K1”的信用等第为 AAA，评级瞻望为安定。
追踪评级回报 | 14
附件 1-1 公司股权结构图（截止 2025 年 3 月底）
贵寓开首：公司提供
附件 1-2 公司组织架构图（截止 2025 年 3 月底）
贵寓开首：公司提供
追踪评级回报 | 15
附件 1-3 公司主要子公司情况（截止 2024 年底）
持股比例
子公司称号 注册成本金（万元） 业务性质 取得方式
平直 障碍
重庆长安汽车国际销售服务有限公司 142275.64 销售 100.00 0.00 竖立
重庆长安车联科技有限公司 8850.00 租借 100.00 0.00 竖立
重庆长安专用汽车有限公司 2000.00 销售 50.00 0.00 竖立
重庆长安汽车客户服务有限公司 3000.00 销售 99.00 1.00 竖立
重庆智来达谈新能源汽车有限公司 2900.00 研发 100.00 0.00 竖立
重庆长安欧洲遐想中心有限使命公司 欧元 1738.00 研发 100.00 0.00 竖立
长安汽车英国研发中心有限使命公司 英磅 2639.00 研发 100.00 0.00 竖立
北京长安汽车工程技艺臆测有限使命公司 100.00 研发 100.00 0.00 竖立
长安日本遐想中心株式会社 日元 1000.00 研发 100.00 0.00 竖立
长安好意思国研发中心股份有限公司 好意思元 154.00 研发 100.00 0.00 竖立
长安汽车投资（深圳）有限公司 76488.95 销售 100.00 0.00 竖立
南京市长安新能源汽车销售服务有限公司 5000.00 销售 100.00 0.00 竖立
重庆安驿汽车技艺服务有限公司 200.00 销售 100.00 0.00 竖立
厦门市长安新能源汽车销售服务有限公司 200.00 销售 100.00 0.00 竖立
上海长安智行科技有限公司 400.00 销售 100.00 0.00 竖立
重庆车和好意思科技有限公司 1000.00 销售 100.00 0.00 竖立
重庆长安凯程汽车科技有限公司 142371.45 销售 65.90 0.00 竖立
重庆长安汽车软件科技有限公司 9900.00 研发 100.00 0.00 竖立
重庆行智科技有限公司 4900.00 销售 100.00 0.00 竖立
重庆长安科技有限使命公司 9000.00 研发 100.00 0.00 竖立
重庆长安行汽车有限公司 2000.00 租借 100.00 0.00 竖立
南京长安汽车有限公司 60181.00 制造业 84.73 0.00 非归拢抑制下企业合并
重庆铃耀汽车有限公司 133764.00 制造业 100.00 0.00 非归拢抑制下企业合并
深蓝汽车科技有限公司 32810.83 制造业 51.00 0.00 非归拢抑制下企业合并
合肥长安汽车有限公司 227500.00 制造业 100.00 0.00 归拢抑制下企业合并
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附件 2-1 主要财务数据及谋划（公司合并口径）
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
财务数据
现金类钞票（亿元） 1026.97 1099.18 981.09
应收账款（亿元） 24.12 33.98 50.21
其他应收款（亿元） 8.94 23.87 18.65
存货（亿元） 134.66 170.81 193.07
长期股权投资（亿元） 137.87 185.26 185.54
固定钞票（亿元） 199.94 217.74 214.58
在建工程（亿元） 19.14 15.96 15.01
钞票总和（亿元） 1901.71 2081.68 1999.07
实收获本（亿元） 99.17 99.14 99.14
少数股东权益（亿元） 28.30 25.04 24.32
系数者权益（亿元） 746.83 790.81 805.85
短期债务（亿元） 375.67 349.80 408.02
长期债务（亿元） 20.10 18.05 17.43
全部债务（亿元） 395.77 367.84 425.45
营业总收入（亿元） 1512.98 1597.33 341.61
营业成本（亿元） 1251.90 1358.69 294.24
其他收益（亿元） 16.44 21.26 4.04
利润总和（亿元） 105.89 67.58 12.58
EBITDA（亿元） 159.54 126.90 --
销售商品、提供劳务收到的现金（亿元） 1684.99 1758.24 414.02
规划行径现金流入小计（亿元） 1740.83 1840.43 431.74
规划行径现金流量净额（亿元） 198.61 48.49 -35.01
投资行径现金流量净额（亿元） -62.08 -43.13 -6.03
筹资行径现金流量净额（亿元） -21.28 -13.91 0.93
财务谋划
销售债权盘活次数（次） 3.83 3.59 --
存货盘活次数（次） 12.98 8.90 --
总钞票盘活次数（次） 0.90 0.80 --
现金收入比（%） 111.37 110.07 121.20
营业利润率（%） 14.11 12.22 11.41
总成本收益率（%） 8.37 5.37 --
净钞票收益率（%） 12.72 7.72 --
长期债务成本化比率（%） 2.62 2.23 2.12
全部债务成本化比率（%） 34.64 31.75 34.55
钞票欠债率（%） 60.73 62.01 59.69
流动比率（%） 126.83 120.30 123.51
速动比率（%） 113.78 105.23 104.89
规划现金流动欠债比（%） 19.24 4.28 --
现金短期债务比（倍） 2.73 3.14 2.40
EBITDA 利息倍数（倍） 242.98 107.32 --
全部债务/EBITDA（倍） 2.48 2.90 --
注：1. 本回报中部分共计数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入变成；除终点诠释外，均指东谈主民币；2. 公司 2025 年一季度合并财务报表未经审计；3. 2023 年底和 2024
年底，长期应付款偏激他非流动欠债中带息部分计入长期债务；4. “--”示意谋划不适用，“/”示意未获取
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附件 2-2 主要财务数据及谋划（公司本部口径）
项 目 2023 年 2024 年
财务数据
现金类钞票（亿元） 779.79 695.19
应收账款（亿元） 85.80 138.35
其他应收款（亿元） 2.37 14.88
存货（亿元） 56.16 59.03
长期股权投资（亿元） 194.35 253.82
固定钞票（亿元） 161.13 134.54
在建工程（亿元） 14.08 6.00
钞票总和（亿元） 1417.20 1494.08
实收获本（亿元） 99.17 99.14
少数股东权益（亿元） -- --
系数者权益（亿元） 667.04 704.21
短期债务（亿元） 260.07 248.34
长期债务（亿元） 11.89 12.31
全部债务（亿元） 271.96 260.65
营业总收入（亿元） 1186.98 1119.09
营业成本（亿元） 996.40 980.55
其他收益（亿元） 15.65 17.31
利润总和（亿元） 83.53 73.66
EBITDA（亿元） 83.94 74.39
销售商品、提供劳务收到的现金（亿元） / /
规划行径现金流入小计（亿元） 1242.59 1167.14
规划行径现金流量净额（亿元） 133.60 5.18
投资行径现金流量净额（亿元） -110.68 -68.30
筹资行径现金流量净额（亿元） -30.02 -30.30
财务谋划
销售债权盘活次数（次） 2.95 2.46
存货盘活次数（次） 23.48 17.02
总钞票盘活次数（次） 0.88 0.77
现金收入比（%） 102.04 102.10
营业利润率（%） 13.60 10.40
总成本收益率（%） 8.01 7.28
净钞票收益率（%） 11.21 9.88
长期债务成本化比率（%） 1.75 1.72
全部债务成本化比率（%） 28.96 27.01
钞票欠债率（%） 52.93 52.87
流动比率（%） 146.10 133.01
速动比率（%） 137.74 124.42
规划现金流动欠债比（%） 19.88 0.75
现金短期债务比（倍） 3.00 2.80
EBITDA 利息倍数（倍） / /
全部债务/EBITDA（倍） / /
注：1. 公司本部未闪现 2025 年一季度财务报表；2. “/”示意未获取；
“--”示意不适用
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附件 3 主要财务谋划的诡计公式
谋划称号 诡计公式
增长谋划
钞票总和年复合增长率
净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
利润总和年复合增长率
规划着力谋划
销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）
存货盘活次数 营业成本/平均存货净额
总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总和
现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%
盈利谋划
总成本收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（系数者权益+长期债务+短期债务）×100%
净钞票收益率 净利润/系数者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构谋划
钞票欠债率 欠债总和/钞票所有这个词×100%
全部债务成本化比率 全部债务/（长期债务+短期债务+系数者权益）×100%
长期债务成本化比率 长期债务/（长期债务+系数者权益）×100%
担保比率 担保余额/系数者权益×100%
长期偿债才能谋划
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA
短期偿债才能谋划
流动比率 流动钞票共计/流动欠债共计×100%
速动比率 （流动钞票共计-存货）/流动欠债共计×100%
规划现金流动欠债比 规划行径现金流量净额/流动欠债共计×100%
现金短期债务比 现金类钞票/短期债务
注：现金类钞票=货币资金+往来性金融钞票+应收单据+应收款项融资中的应收单据
短期债务=短期借款+往来性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租借欠债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总和+用度化利息支拨+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销
利息支拨=成本化利息支拨+用度化利息支拨
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附件 4-1 主体长期信用等第设立及含义
结合伙信主体长期信用等第差别为三等九级，象征示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”
“-”象征进行微调，示意略高或略低于本等第。
各信用等第象征代表了评级对象毁约概率的上下和相对排序，信用等第由高到低反馈了评级对象毁约概率安宁增高，但不排
除高信用等第评级对象毁约的可能。
具体等第设立和含义如下表。
信用等第 含义
AAA 偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，毁约概率极低
AA 偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响不大，毁约概率很低
A 偿还债务才能较强，较易受不利经济环境的影响，毁约概率较低
BBB 偿还债务才能一般，受不利经济环境影响较大，毁约概率一般
BB 偿还债务才能较弱，受不利经济环境影响很大，毁约概率较高
B 偿还债务的才能较地面依赖于精采的经济环境，毁约概率很高
CCC 偿还债务的才能格外依赖于精采的经济环境，毁约概率极高
CC 在停业或重组时可取得保护较小，基本不可保证偿还债务
C 不可偿还债务
附件 4-2 中长期债券信用等第设立及含义
结合伙信中长期债券信用等第设立及含义同主体长期信用等第。
附件 4-3 评级瞻望设立及含义
评级瞻望是对信用等第将来一年傍边变化主见和可能性的评价。评级瞻望时时分为正面、负面、安定、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多故意要素，将来信用等第调升的可能性较大
安定 信用情状安定，将来保持信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利要素，将来信用等第调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响要素尚不可明确评估，将来信用等第可能调升、调降或看护
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